周四两市冲高回落放量震荡整理，早盘指数多有微幅高开，开盘后很快分化，50指数、科创50指数均快速走高扩大涨幅，沪指跟随上涨，但微盘股指数直线下挫并继续震荡走低，中证1000、国证2000等指数也表现出较大压力，回落跌绿整理，50指数和科创50指数表现强势，10点后继续震荡上扬，创业板也一度翻红冲高，但微盘股、国证2000等小票指数背离严重，10点半后随着50指数遇阻回落，微盘股、国证2000等指数纷纷破位下跌创出盘中新低，短暂反抽至午盘前再度回落，午后开盘大盘连续跳水，微盘股、国证2000、中证1000等指数跌幅迅速扩大至1.5%以上，50指数和科创50指数仍保持红盘，1点半前大盘止跌反抽，但很快形成横盘局面，未能进一步向上攻击，尾盘再度下挫，微盘股指数再创盘中新低，收盘时指数涨跌不一，50指数和科创50指数分别上涨0.59%和0.75%，其他指数全线下跌，沪指小幅下跌，创业板、国证2000、中证1000指数跌幅均超过1%，微盘股指数大跌2.55%，自6月20日以来首次跌破10天线，成交量继续放大，成交总额超过2.2万亿，红盘股仅735支。

今天的波动果然明显加剧，主因显然是以微盘股、国证2000指数代表的中小市值品种开始出现明显分歧和兑现压力，前期已经多次指出，微盘股指数虽然市值很小，但确实比较明显的反映出市场的情绪热度，而且大批量化资金在这些小票里抱团推动上涨，4月份之后形成了远超市场平均水平的上涨幅度，但这种抱团的基础并不牢靠，并非建立在可持续的业绩增长基础上，而且量化资金完的特点就是有很强的助涨助跌作用，一旦抱团瓦解，这些小票同样会跌的很惨很快，实际上微盘股指数在今天大跌之前已经连跌了两天，虽然幅度不大，但考虑到市场强劲的上涨走势，这种背离还是有些微妙的。

之前我曾谈过，如果微盘股指数出现连续回调，对市场带来的冲击影响可能比50指数更大，同时也指出目前市场中板块、指数的节奏差异明显，在小票回调时蓝筹权重股大概率会有逆势表现，这两点在今天都得到了验证。但问题是微盘股的回调是否会持续展开，如果持续又会对市场造成多大的影响，同样蓝筹权重股的逆势上攻又是否能持续下去，能否有效对冲小票回调的压力呢？这些问题让我们一个个来分析一下。先看微盘股的情况，微盘股显然是今天调整的主要压力来源，指数400支成分股今天只有22支红盘，涨跌中位数高达2.73%，之前曾谈过微盘股指数的制定规则，是每天收盘后去掉ST、退市股和新股，选择市值排名靠后的400支个股编制，相当于每天都可能调整成分股，从这个规则来看，其实最容易被调整的应该是其中市值靠前的个股，因为这些股涨了就很容易变成不在排名后400之内结果被调整出指数，比如今天微盘股指数一共只有22支红盘，但按照收盘市值排名来看前十里就有7支红盘，1支平盘，可是今天其他股票大多数是下跌的，所以昨天市值排名在这些个股之前的那些股很可能由于下跌明天就会被调进指数，有人可能会想这也没啥啊，但别忘了这些今天还逆势上涨的个股显然是强势的，而那些由于下跌明天可能会被调进指数的个股则是弱势的，相当于用弱势股取代了强势股，这对明天微盘股指数的走势也是不利的，而量化资金就是典型的助涨助跌，这样微盘股指数就可能形成负反馈的循环。

那么权重股的情况呢？应该稍好一些，毕竟之前权重股的运行节奏也是比较独立的，今天盘中在小票跳水时50指数和科创50指数都表现的比较坚决，但逆势上攻的压力还是非常大的，否则今天50指数也不会在创年内新高后明显回落，而且今天对50指数上涨贡献最大的仍然是寒武纪、海光信息这两支芯片科技股，这两支个股同时也是对科创50指数上涨贡献最大的，3000多亿市值的个股爆拉10几个点可并不多见，所以后续如果微盘股继续带动中小市值股下跌，权重股可能相对有更强的抗跌性，但指望权重股逆势拉升继续带着沪指强攻也是不现实的。当然，刚调整一天，大家也完全没有必要恐慌，各大指数的趋势仍然保持非常好，多数指数连5天线都没跌破，更何况在突破去年高点，逼近10年高点的位置震荡一下，释放和消化一下获利压力，这也没什么不好，到了这个位置，肯定不能只靠情绪和资金驱动了，必须有实实在在的业绩和良好的预期才可能推动进一步的上涨，从这一点来看，其实寒武纪在传闻的刺激下连续大涨，海光信息3000多亿市值的公司也能一天飞10几个点，华虹公司连创历史新高，这些都反映出行业的发展前景，此外像腾讯业绩超出预期也都表明国内经济的形势并不差，适当谨慎是必要的，但没必要过度紧张。

预计周五大盘仍有下行压力，早盘可能有比较剧烈的波动，盘中冲高应注意上行压力大小，并观察微盘股、50指数的表现，小票的活跃度对市场情绪影响更明显，目前应注意回避高位缺乏基本面支撑的小票，在位置较低和表现抗跌的强势股中寻找机会。