周三两市冲高回落宽幅震荡整理，早盘指数开盘涨跌不一，开盘后迅速分化，多数指数继续震荡走高，而微盘股表现出较大回吐压力很快跌绿下探，中证1000指数也相对较弱，不过50指数、科创50、沪指等仍保持平稳运行，震荡至11点后大盘在50指数、科创50指数等带动下走高，午盘前沪指突破3600点关口，微盘股和中证1000指数虽一度背离但午盘前也跟随回升，午后大盘惯性冲高，微盘股也跟随翻红，高位震荡至1点半后50指数、科创50指数等开始回落，微盘股再度出现背离反而逆势拉升，但2点后也未能保持攻势，大盘出现一波整体跳水，尾盘有所回稳，收盘时指数涨跌不一，50指数、沪指、科创50指数微涨，创业板持平，微盘股和中证1000指数小幅下跌，成交量继续放大，红盘股仅1200余支，是7月4日以来最少的一天。

市场的波动明显开始加大，分歧加剧，伴随着成交量的连续放大，显然有更多的散户投机资金开始被市场的强势吸引参与进来，这必然加大短期的波动，但也正如昨天分析的那样，目前市场不怕调整，甚至可以说应该欢迎来个调整，因为前期主导市场小步慢跑稳步上涨的主要还是机构资金，尤其是险资这样的长线资金是去年以来推动红利股持续走强的核心力量，此外量化资金是推动微盘股走强的主力，但这大小两头散户的参与度其实都不太高，近期沪指连续新高之后市场情绪开始明显升温，更多的散户开始进场，融资余额也不断攀升，6月底以来融资额已经从年内低位区域迅速回升至年内高点附近，显然有人在跑步加杠杆进场，近期基建、反内卷等板块的连续大涨就是这些资金推动，但这样的拉升显然难以长期持续，大起大落也是必然的，所以短期回调是有助于清理浮筹、让市场冷静冷静的。

不过我们更应该看到积极的一面，从去年国庆前后开始，市场的起起落落逻辑各不相同，先是经历了3年的惨淡熊市，大批个股脚踝斩跌到非常便宜，在政策利好频出的刺激下，国庆前后出现了一波快速修复，但之后的发展大相径庭，既有银行股这样持续抱团走强（工行已经连续11个季度上涨），也有内卷严重的风光锂板块很快跌回原形甚至再创新低，还有半导体这样火热一个季度之后偃旗息鼓的例子，但到了近期市场中指数的节奏逐渐一致，落后的低位板块纷纷开始发力，显然市场的预期已经开始转变，从超跌反弹的估值修复，到寻找局部高增长板块，再到近期已经开始憧憬经济复苏、走出通缩的未来了。加上超级工程的开启、反内卷的推进，刺激了近期顺周期品种的集体大涨，大宗商品期货价格也纷纷走强，这样的逻辑和超跌反弹估值修复是完全不同的，所以即使短期出现波动、调整，我们也不必恐慌担忧，反而应该积极把握因此带来的调仓机会。

由于位置的差异很大，目前板块的节奏也不可能完全一致，比如说同样是蓝筹股，银行下跌的时候白酒、基建会同步下跌吗？银行涨了几年白酒跌了几年，这就不可能完全一致，再比如今天盘中微盘股和其他指数反复形成背离，但微盘股指数4月初之后单边上涨连创历史新高，而科创50指数同期反复震荡一度跌破多条均线，这二者又怎么能保持一致？所以目前市场并没有系统性的风险，但板块的分化是在所难免的，而这也是目前最需要注意的地方。昨天我已经提醒要警惕高位股的调整风险，无论是微盘股还是红利股都是如此，更需要观察其他指数、板块的切换情况，如果市场出现调整，就应该观察那些位置较低，在调整中表现抗跌的板块，这可能就是下一轮上涨的主力。

预计周四大盘有惯性下探过程，但目前市场情绪高涨，盘中下探企稳大概率会有大批资金积极抄底，甚至可能推动盘中反转，要注意如果没有下探过程早盘直接拉升冲高，反而要小心攻势遇阻后出现高位跳水。