周三两市分化加剧，虽然50指数和微盘股这大小两头仍小幅收涨，但其他指数均有明显下跌，早盘开盘后创业板、科创板和中证1000指数迅速下行走低，50指数和微盘股指数也在短暂冲高后回落跌绿，虽然10点后50指数再度翻红横盘震荡，但创业板等指数背离明显难以跟随，午后50指数的冲高依然无法带动创业板等指数，这些指数反而很快再创盘中新低，缓慢下跌至2点半前才出现一波弱势反抽，这个反抽也未能持续太久，尾盘回落整理报收，收盘时指数涨跌不一，50指数和微盘股微涨，沪指基本持平，而创业板、科创50和中证1000指数跌幅均超过1%，成交量有所放大，红盘股1900余支。

虽然今天红利股和微盘股这大小两头的表现仍然很稳，全天大部分时间都是红盘运行，收盘也有微涨，但其他板块指数的分化明显加剧，已经跟不上这两头的表现，如果说上周五50指数的下跌掩盖了市场个股相当活跃的现实，那么今天这大小两头的平稳表现也掩盖了个股活跃度的明显下降，昨天我指出如果创业板、科创板这些指数持续走弱形成明显的背离局面，那也必然会拖累市场的运行，今天的情况正是如此。

创业板和科创板今天表现相当弱，基本上是全天弱势调整的状态，但要说有什么大的不利消息好像也没有，甚至还有顶层定调反内卷式竞争这样的利好，不过看风光锂这些内卷最为严重的板块表现，只有光伏这个跌到惨不忍睹的板块今天表现比较强，风电和锂电板块大多是高开低走的走势，市场根深蒂固的短线思维着实令人无奈。其实这的确是化解目前市场矛盾，提高优质头部公司估值的正确手段，这些行业前几年有大量资本涌入，内部竞争急速加剧，而且这种竞争迟迟看不到结束的迹象，都想凭借扩大规模降低成本把对手卷死，如果是一个完全市场化的竞争格局，那等待行业出清淘汰落后产能即可，但现在场内玩家都在不断输血也不肯出清，同时很多产业与地方政府的经济目标紧密捆绑，这就更增加了出清的难度，过去这些年的情况已经很清楚，只要一天不能完成出清，让市场的竞争格局缓和下来，整个行业都不会有好日子过。

此外可以注意到这些竞争激烈的行业都是制造业，制造业的特点就是只要掌握了核心技术，可以迅速用投资大量提高产能，这样的竞争状态当然就会非常激烈，这也是制造业和消费业很大的不同之处，消费业往往有较高的品牌效应，头部公司的品牌壁垒相当高，生命周期很长，在比较高端的消费领域消费者对价格并不敏感，奢侈品就是典型的例子，这样的公司的当然会受到投资者的追捧，泡泡玛特其实就是在这样的逻辑下走强的，相比之下制造业的技术迭代很快，领先者也不可能高枕无忧，必须不断推动技术进步才能保持领先，这些年来我们看过无数这样的例子，比如英特尔在智能手机和AI时代迅速失去了PC时代的优势，要知道芯片制造已经是制造业里技术和利润率最高的塔尖，那些没有这么高技术门槛的产业就可想而知了，看清了这些区别之后就知道为什么要强调消费转型，提升消费占比的重要性了。不过也必须看到，过度依赖消费业必然会丢失制造业的份额，美国正是前车之鉴，金融业、消费业、服务业这些挣钱更轻松，技术壁垒不高的产业不断膨胀，可整个国家却出现了严重的去工业化，失去了制造业的基础，美国在各种高技术行业的竞争力急剧下降，负面影响是极为深远的。

预计周四大盘有下跌惯性，随后可能呈现抵抗性震荡走势，观察红利和微盘两头的同时也要注意创业板、科创板这些拖后腿的指数能否很快站稳，能否出现有力的修复反弹，如果持续调整就要观察强势指数是否会被拖下水，目前市场轮动很快，仍应以耐心低吸为主，切勿冲动追涨。