周三两市冲高回落宽幅震荡，早盘指数惯性高开，开盘后快速冲高回落下探，但很快止跌回升并顺势拉高，10点后科创板和创业板指数涨幅分别超过2%和3%，50指数虽然也跟随冲高但明显落后，但冲高也未能持续，大盘很快遇阻回落，并且受美国大选结果逐渐明朗人民币兑美元汇率下跌的影响逐波回落，11点后指数全线跳水跌绿，不过逢低买盘依然踊跃，推动大盘在午盘前止跌回升，午后开盘分化加剧，50指数和创业板表现弱势，科创50和中证1000指数仍较为活跃快速冲高至早盘高位区域，但几经震荡也未能再创新高，50指数的背离更加明显，僵持至2点半前大盘再度跳水，多个指数创出盘中新低，尾盘有所回升，收盘时指数涨跌不一，科创50和中证1000指数小幅上涨，50指数下跌0.77%，沪指持平，创业板下跌1.05%，成交量继续放大，成交额达2.55万亿元，红盘股2800余支。

今天的走势基本符合预期，当然盘中的波动剧烈程度以及市场的韧性都有些超预期的表现，昨天的收评已经谈到普涨是不可持续的，分化是必然结果，同时美国大选结果即将揭晓，也会带来心理上的冲击，会有一些资金撤离观望，所以今天的冲高回落并不意外，更值得关注的是具体的板块、指数的表现，红利股表现依然低迷，泛科技、新兴制造业仍然表现活跃，成交量继续放大，分化相当明显，大盘不太可能重现国庆前后那样的连续飙升走势，而且随着红利股陷入调整，50指数和沪指的走势明显弱于创业板等成长指数，能维持指数震荡上行，个股持续活跃的状态就是比较理想的结果了。

虽然近两天单日的成交额都超过2万亿元，但也不能指望这种量能长期持续，应该说这一轮行情爆炸式的放量，仅仅启动几天就放量到2万亿以上的历史天量水平，虽然新基金的快速发行带来了很多机构资金，但其实更多的还是社会资金的流入，像顶级游资单日买入数亿甚至十亿级别的例子比比皆是，反观主流机构在行情启动之前仍大量在红利股中抱团，对很多成长板块的配置规模处于历史最低水平，而巨大的体量关系这些机构又不可能像散户游资一样迅速转身，马上杀进成长股和题材股中，结果就是机构大量持股的红利板块在国庆之后整体表现低迷，市场情绪被游资主导，正是基于这样的原因，在前几周我就指出当前的市场格局是“不缺个股机会，但也只有个股机会”、“大盘空间有限，个股活力无限”。不过对低迷已久的市场来说，能热起来就是好事，游资要的是市场的情绪和充裕的流动性，这样高热度的题材炒作有一天是一天，谁也不会考虑一周一月一年之后还能不能维持这样的热度，可是机构不能只做短线的考虑，所以更看重经济大环境、行业景气度以及全球流动性等宏观因素，策略上有这样的差异并不为过。

尽管出现了剧烈波动，但目前市场的格局并没有明显变化，昨天的大涨之后市场并没有形成连续强攻的局面，一大原因就是目前板块和指数只能在很短的时间里形成一致，主要还是因为红利股，我们看红利股的核心品种如四大行、两桶油、电力煤炭等公司的表现，今年年内普遍有可观的涨幅，四大行的涨幅普遍超过30%，两桶油也都超过20%，这样的涨幅实际上已经比主要指数的年内涨幅大了，更何况这些红利股并不是只有今年上涨，很多都是连涨2年甚至4年上涨，多支个股创出历史新高，考虑到前两年市场的极度低迷，这无疑和市场中其他品种形成了巨大的落差，现在很多股还在补前两年的课，红利股在这样的情况下怎么可能还有继续上涨的动力？所以前几天我特别指出红利股可能在较长时间里都会跑输大盘，这也意味着机会更多的存在于题材股和成长股中。

预计周四大盘仍有回落压力，汇率市场今天波动更加剧烈，但美国的现实情况已经注定不可能继续保持高利率状态，降息的步伐不会停止，A股可能会呈现震荡整理局面，但并没有全面下跌的风险，不妨借震荡机会继续寻找新的机会。