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一、天胶

     利空因素集体释放 沪胶跌破14500一线

     沪胶1501主力合约午盘一度跌破14500一线，并创阶段新低至14430元/吨，因全球天然橡胶均面临割胶旺季的供应压力等多重利空打压。虽然目前期货绝对价格偏低，但在供过于求的大格局下，价格易跌难涨。

美国“双反”、泰国当局抛储以及越南将在10月2日降低橡胶出口关税等事件型风险打压整体天胶的长周期预期。

现货方面：上海地区天然橡胶市场，云南国营全乳胶市场报价在13200元/吨左右，海南国营全乳胶市场报价在13100元/吨左右，越南3L价格大厂含17%税报13500元/吨左右，泰三烟片，部分含17%税在14600元/吨左右，价格小幅下滑。

越南将于10月2日开始取消橡胶出口税。目前的税率约1%。VRA称，取消橡胶出口税将能够使得在全球供应过剩的背景下，越南橡胶企业的竞争力得以提升。

14/15年度交割的天胶将于近期冲击本已疲软的市场，增加空头氛围，迫使胶价积重难返再下一成，后市恐进一步下探14000元/吨

二、菜粕的未来？

库存积压，贸易商最受伤
国产菜籽产量成谜

远月船货遇冷

高温持续，旺季或延长一个月

消费旺季将延后到11月

菜粕主要积压在贸易商手中
据该次调研的企业反映，无论是长江流域还是华南地区，菜粕的出库速度都很缓慢。价格下跌，贸易商手中积压了不少前期的高价货，饲料企业也有较多的前期备货。而在往年，消费旺季中菜粕基本没有库存，12月以后才有部分库存。当然库存压力最大的是贸易商，由于价格下跌，他们几乎把上半年赚的钱都赔回去了。

压榨企业菜油库存较大
与菜粕相比，压榨企业的菜油库存压力比较大，一家企业表示还有3万吨菜油库存。压榨企业多选择将菜油直接出售给小包装企业，省略了中间贸易商这一渠道。前期菜油成交不错，近期价格跌破6000元/吨以后出货速度变慢。华南不是菜油的主消费区域，90%的菜油运往内陆，厦门至华中的运费是海船220元加上江船100元共320元。也有企业选择直接交割，分散现货市场的产品。

    饲料企业采购心态谨慎

饲料企业并不急于订购9月及以后使用的菜粕，采购较为谨慎，以观望为主。对于直接在期货上买交割品的企业，价格合适就可以买9月之后的菜粕。

豆粕1409合约和菜粕1409合约价差走势
近期，豆粕和菜粕的价差已经高于800元/吨，饲料企业还有较多前期购买的高价豆粕，需要消耗完这些库存，才会考虑价差问题。有些企业的菜粕库存可以用到9月中，豆粕库存可以用到8月底。临近9月，价差仍然高企，饲料企业开始出现调整菜粕用量的苗头。

菜粕和豆粕发生替代，需要考虑二者的价差。一般情况下，二者价差在500元/吨以下时，饲料企业会考虑调低菜粕添加比例，但豆粕使用量最多不会超过20%。而价差在800元/吨以上时，饲料企业会考虑调低豆粕用量。

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