进入5月份，期货市场的一个新品种--白银期货即将上市，由于很多投资者对于白银期货的追捧多次问到我对这个品种的看法，因此抽了点时间写了这个文章供大家参考，以便大家对于这个品种有一个相对全面及正确的理解。

一、白银的简介

    与众多金属类似，白银产业链结构中也存在三个环节：上游的选矿与采矿阶段，中游的冶炼阶段，下游的消费阶段。不过白银的下游消费相对特殊,既存在类似黄金的投资需求，也存在类似其他有色金属的工业需求，两者均占据一定的需求比例。

    全球约2/3的银资源是与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属矿床伴生的，只有1/3是以银为主的独立银矿床。因此有人预计未来银的储量和资源仍主要来自副产银的贱金属矿床，银从这些矿床中提取将主要取决于贱金属市 场的需求。

    世界主要产银国有秘鲁、墨西哥、中国、澳大利亚、智利、俄罗斯、波兰和美国等。

    目前，世界白银期货主要在纽约商品交易所（NEW YORK COMMODITY EXCHANGE）以及伦敦金属交易所(LME)两地进行交易。

    美国商品期货交易委员会（CFTC）负责发布COMEX白银期货持仓报告。该报告是美国东部时间每周五15：30发布，分为“可报告”头寸和 “非可报告”头寸。其中，“可报告”头寸指的是持仓占比较大的头寸，而“非可报告”则为一些分散的小规模投机者。“可报告”的头寸又包括“商业” (commercial) 和“非商业”(non-commercial)两个类别。一般来说，非商业头寸被认为是基金持仓，而商业头寸则被认为与 金矿、现货商有关，有套期保值倾向。

二、白银期货弥补了贵金属领域小品种的空白

    白银期货作为已经上市的黄金期货的有效补充，有着上交所在贵金属品种布局上的需要，众所周知除了上交所之外，有着众多的现货交易所有着贵金属领域的黄金、白银等交易品种，但这些所谓的现货交易都是属于非证监会监管的交易所上市品种，由于交易所设置时间较短交易机制不健全等方方面面的问题，给社会和投资者留下了非常负面的影响，因此在上交所上市的白银期货有着捋顺现有贵金属投资市场混乱局面的重要作用。 

    纵观现有市场上主要可用于投资白银的渠道有以下三种：

    1.实物投资:指直接购买银条、银币或银首饰等产品。需要注意的是,除了专用的投资型银条有固定收购渠道和收购价格外,银币和首饰在未来出售时都可能因受到诸多限制而出现大幅折价的现象。

    2.纸白银:由各银行开发的贵金属交易产品之一,由于不采用保证金交易,所以杠杆率较低,不能“做空”,只能按市场价格买入卖出,相当于实物白银买卖的电子版。从功能设计上看,未来各银行还会推出“纸白银”与现货白银的兑换服务。

    3.T+D交易:由交易所对出的类似于期货交易的延期交易模式,其特点是可以利用保证金杠杆扩大交易规模,同时既可做多也可做空,具备双向交易功能。因此T+D交易的利润和风险都远远超过前两种交易模式,只适合于具备期货市场交易经验的专业投资者。

    由以上可以看出，在白银期货上市之前真正用于投机投资的品种只有t+d一种，因此白银期货的上市有效弥补了期货投资者投资贵金属领域的小品种的空白的作用。

三、白银期货上市的意义

    虽然白银作为货币的时代已经一去不复返，但是作为货币的储备白银对于各国央行都有着重要的战略意义。尤其是在全球经济一体化的前提下白银的保值属性虽不及黄金，但在当前通货膨胀的强烈预期 下，白银已经受到市场重点关注。从历史价格走势来看，白银价格和通胀水平保持着较好的正相关性。2008年金融危机后，各个经济体先后向市场注入了大量的流动性，尤其新兴经济体的通货膨胀率 明显上升，而且极有可能引发一轮全球性的通货膨胀，这从欧元区 4月份率先采取加息政策可以看出些端倪。我们认为，未来银价和 通胀水平会保持较高正相关性，这也能很好地解释近期银价为何创 出三十年以来的新高。 流动性泛滥是导致白银受到市场追捧的关 键因素，2009年因各国央行联手救市，向全球资本市场注入巨量资金，受投资避险需求的影响，白银投资需求出现大幅增长。

    从经济周期的角度来讲，伴随经济周期四个阶段：复苏、过热、滞涨、衰退的不断更替，白银价格也将出现周期性的波动，这给白银投资者带来了巨大的机会。下图当中标识了历史上近期白银出现的三次暴跌。

    第一次