区别于别的市场认识：具有明确投资方向的历史性事件研究

摘要：

  我们在 2011年 10月 18日的研究报告“2006年至今糖会前后食糖价格表现情况总结”中明确指出：由于 11 月全国食糖产销大会举办的时间正好处于新旧榨季交替之际， 因此其对食糖价格的影响程度举足轻重。

   截至 2011 年 11 月 08 日收盘，白糖指数（文华财经编制）再次验证了 11月糖会的规律性特征。 我们用顺势表示糖会前后价格走势一致，而用逆势表示糖会前后价格逆转。02 月份广西食糖交易会目前只举办 3届，可比性不强；2006年以来的 04月份云南食糖形势分析会目前打成 3：3 平；2006 年至今的 11 月份全国食糖产销大会会议举办前后糖价顺势 5次、逆势只有 1次、且 2007年以后均为顺势。

   综合来看，本次（2011年 11月 01日-02日）全国食糖产销大会信息较为温和，基本处于市场认可和预期的范围之内；调控部门虽然不认可更高的糖价出现， 但是对于现阶段 “较高的价格水平” 也基本默许；虽然 2011/12 榨季中国食糖产量将增加至 1200 万吨，但是依然无法满足 1380 万吨需求水平要求，利空影响理应淡化。由于糖会期间没有超出市场预期或者认可的信息出现，因此糖价继续顺势发展，历史正在重演。

白糖：不管你信不信 历史正在重演。

我们在 2011 年 10 月 18 日的研究报告“2006 年至今糖会前后食糖价格表现情况总结”中明确指出：由于 11月全国食糖产销大会举办的时间正好处于新旧榨季交替之际，因此其对食糖价格的影响程度举足轻重。经过细致的总结和思索，我们发现 11月份全国食糖产销大会对食糖价格影响的规律性相对明显。通常情况下，在糖会期间如果没有明显的利多或者利空信息，11 月份糖会前后的价格总体上表现为顺势；而一旦有巨大逆转信息（一般表现为政策信息，比如主管部门明确的调控意愿）超出市场预期，行情往往会发生逆转。

11月份全国食糖产销大会前后糖价走势的规律性特征不是偶然发生的。通常情况下，在糖会期间如果没有明显的利多或者利空信息，11 月份糖会前后的价格总体上表现为顺势；而一旦有巨大逆转信息（一般表现为政策信息，比如主管部门明确的调控意愿）超出市场预期，行情往往会发生逆转。

 2011年 08月份，市场预估的 2011/12 榨季中国食糖产量为 1155 万吨，较上榨季 1046万吨增加 109万吨，增幅为 10.42％；本次（2011年 11月 01日-02日）全国食糖产销大会上，中国糖业协会的综合预测数据为 1200万吨（详见我们在 2011年 11月 04日的研究报告“全国食糖产销大会纪要” ） ，较市场预估数据略微增加 45万吨，单纯从产量数据来看，略微偏空。

 来自政策面支撑的因素非常明显。目前，主产区的白糖现货价格为 7300 元/吨，云南制定的 2011/12榨季的全省首付联动价格为 7000元/吨，预计广西、广东以及海南均不会低于此价格，也就是说，政策价格与目前“较高的价格水平”基本持平、并没有太大的偏离、 “7000-7500 元/吨糖价既被市场认可、也被政策认可” 。 “较高的价格水平”除了与宏观经济形势、国内产不足需紧密相关之外，与日益增加的生产成本也是密不可分的。综合来看，本次（2011 年 11 月 01 日-02 日）全国食糖产销大会信息较为温和，基本处于市场认可和预期的范围之内；调控部门虽然不认可更高的糖价出现，但是对于现阶段“较高的价格水平”也基本默许；虽然 2011/12 榨季中国食糖产量将增加至 1200 万吨，但是依然无法满足 1380 万吨需求水平要求，利空影响理应淡化。由于糖会期间没有超出市场预期或者认可的信息出现，因此糖价继续顺势发展，历史正在重演。

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