钢贸12月3日周度简报：    急速涨跌后的回归                                                                        

   前期，我们一直对于过高的钢材期货远期价格感到忧虑并提醒大家注意调整的风险，因为技术上的指标既处在高位，同时基本面方面现货疲弱，库存增长。而上周五，包括螺纹钢再内的大宗商品全面重挫，这使得虚高的价格出现了猛烈地修正，也验证了前期我们一直对市场的担心。  固然这次下落在很大程度上可归于突然爆发的迪拜危机,但这是偶然中的必然，笔者个人认为,迪拜事件中之所以商品期货出现突然大幅度下落，主要还是一方面事件关联方主要都是一些大的银行或金融机构，目前即将年底结帐的情况下发生原先预期已经比较漂亮的一些年报恐怕要因此失色，给经济回复带来阴影；另一方面前期我们一直强调的最近的热钱行情本身就脱离基本供需，包括钢材在内的期货价格在持续上涨后已经需要调整，高处不胜寒，这下正好资金集中兑现。同时，市场前期过于乐观的投资者终于意识到意外还是可能出现的，受到了心理打击的投资者加大了反应力度，过度投机受到一定遏制。

  一周过去，从本周的逐步震荡企稳表现上，正如前期判断,期货市场在出现调整后仍回归震荡势，仍没有大的方向生成。因此似乎可以对此事件下一个阶段性的结论,即新的经济大危机并未出现，而这次回落属于经济运行中合理的意外，事实上,现在在沸腾的金融市场泼下一瓢冰水，冷静一下是有好处的，毕竟投资和单纯投机不一样，要有平常心,这次事件就当对市场维持谨慎的一次警钟吧.

   现在进入了新的月份，2009年马上也要结束了，后市来看喜忧参半的基本面使钢材短期很难做出决定性的突破，目前整个市场上对于未来原材料价格上涨的预期有效地支持了市场价格，11月大部分钢厂都选择了上调建材的出厂价格，虽然这对现货价格的影响并不如上半年太大，但钢厂的出厂价格上调的确有利于市场价格的稳定，后期的螺纹钢、线材等建筑钢材价格下跌空间因此而缩小。但在价格难以大跌的同时，产能过剩却始终是短期压制钢价突破上行的一个首要原因，由于钢厂有利可图今年很难再出现去年底那样的大规模停产，而限制部分行业产能过剩的指导意见这一利好的兑现则需要到2010年才能有所体现；其次，需求方面，近期因为冬季传统消费淡季的来临，下游需求开始萎缩，并且还将持续，这也再次打击了本就供给过剩的市场；同时在国际上产能过剩已经明显加剧了中国与其主要贸易伙伴间的贸易压力，在2008年金融危机之前，中国生产者可以把国内无法消费的产能通过出口消化掉，但是，目前四起贸易争端似乎已经说明，在金融危机的背景下“此路不通”，贸易摩擦真正的高峰或许将在2010年下半年出现，这将对于钢材出口复苏形成极大的阻力。

短期内在供大于求的基本面格局还无实质性变化的情况下后期钢材期货价格还将会在弱势供需格局以及成本上涨预期之间博弈，但是目前我们也必须注意到国际国内资金炒作的背景下，市场对于弱势基本面似乎已基本麻木。整体来看，螺纹钢主力1005合约自十一长假前形成阶段性低点后，头肩底的形态构筑的较为明显。11月中旬以来，螺纹钢1005合约的成交量和持仓量均逐步放大，顺势突破了4250元/吨附近的颈线位置，上方空间也随之打开。而月末迪拜的债务危机成为市场的转折点，整个市场在恐慌情绪蔓延的情况下展开了一轮深幅调整。从十一长假后整体涨势来分析，本轮回调在4290元/吨附近获得支撑是较为合理的，恰好考验了整体涨势的0.618回调位，而迪拜债务危机的迅速消化也为行情在该位置获得进一步的支撑提供了有力的条件。行情在4250-4300元/吨一带的支撑较强，12月下旬前的短期行情可能会在4250-4450这一区间宽幅震荡。

整体上，我们前期对沪钢“锯齿状上行”的趋势没有变化，但对于喜欢长期做多的朋友建仓时机还需要等待和冷静观察，因为北方进入寒冬，建材消费停滞，并加增南方的供应，会导致现价走弱和库存增加，尽管随着每一次的震荡盘整，底部也将会逐步的抬升，但波动将相当频繁（节奏请参见前一期月报）。

最后提请大家注意下周一个不确定因素，从本周末中央经济会议开始，年末各种政府和行业会议都会出台，对于经济调控和行业发展的表态都可能影响到我们包括钢材在内的期货市场，这需要注意市场对信息的理解和反应。

                                                 善良老熊 韩谊 12/03

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