一、产能过剩是未来行业发展的重大障碍

　　2003—2007年以来,我国PVC总产能快速增长,从523万吨增长到1448万吨,平均增长率为28%,其中2005年产能增长46.38%,5年平均增长率都在两位数。2008年受到金融危机影响年产能快速下降,其增长率为9.18%,产能为1581万吨。尽管产能已经很大,2009年还有很多企业宣布要扩产,约增加产能200万吨左右。我们预计2009年PVC的产能将超过1600万吨,到2015年约为2100万吨。产能的快速扩张给行业带来很大压力,能否解决好产能过剩问题可能将成为未来PVC行业能否健康发展的一个主题。

　　二、上游原材料价格支撑较强

　　第一,电石法PVC生产成本坚挺。一般来说,电石的价格在PVC原材料成本中占60%—70%的比重,这其中电价又占电石生产成本的60%左右。生产电石的过程和生产PVC的过程中,都需要耗费大量的电力。10日的这波反弹行情,炒作的主要因素就是电价的上涨。按照经验值,电价每上调1分,PVC的成本价将上涨60元左右,基于国家要上调电价2分钱的预期,资金抓了这次机会快速的抬高了期价。另外,煤炭作为电石法的主要原材料也微幅上涨,尤其是冬季的来临,上涨态势会更加明显。第二,乙烯法PVC成本也在抬高。乙烯法PVC主要受乙烯价格的影响,同时乙烯的价格又受原油价格的制约。原油价格前期突破平台后,目前处于振荡向上的过程中。冬季来临,一旦取暖用油需求高涨,原油站稳80美元,再次创新高便是指日可待的事情。原油的上涨态势,势必导致乙烯价格处于上升通道之中。可见,无论是电石法PVC还是乙烯法PVC,其上游原材料都趋于上涨态势,都对PVC成本价形成较强的支撑。

　　三、下游消费短期内不会有大的改变

　　第一,PVC消费具有明显的季节性特征。一般到了冬季,PVC需求都会逐渐萎缩,到次年一季度才开始好转。第二,PVC型建筑材料需求到明年一季度变化不大。建筑领域是其消费量最大的领域,尽管今年我国房地产市场已经复苏并活跃起来,部分地区还有创新高的情况,新开工面积目前同比开始由负转正,新开工面积在增加,但PVC的消费明显带有滞后性。同时春节来临这段时间也是建筑材料需求淡季,所以我们认为在这段时间内建筑材料对PVC的需求也不会有太大的变化。第三,下游加工消费企业采购量一般。以广东、浙江沿海企业为例,以PVC为原材料的加工消费企业都以中小企业为主。自金融危机后,今年中小企业对企业库存一般都保持谨慎态度,根据订单随用随拿,大量采购的现象很少。

　　四、近期PVC的价格取决于生产企业的利润和产量之间的博弈

　　PVC的产能过剩已经成为事实,截至今年9月,PVC的产量共有662万吨。从目前公布的情况看,2009年整个PVC生产企业开工率平均在55%左右,部分企业停车,甚至在年初有少部分企业都处于关门状态。在这么大的产能之下,产量这么少,主要是和PVC生产企业利润息息相关。一方面,由于下游需求极度萎缩,生产企业库存非常大,销售困难;另一方面,由于原材料价格在危机的影响下已经开始跌无可跌,目前处于上涨态势,企业利润非常有限。2009年企业普遍都处于微利和亏损的边缘,部分企业甚至还出现了亏损的情况。利润的多寡决定了产量,也就决定了下一个阶段PVC市场的价格。

　　五、结论

　　在产能严重过剩的背景下,上游原材料价格支撑力度较强,下游消费短期又不会有大的改变的情况下,PVC的价格取决于生产企业的利润和产量之间的博弈。因此,我们认为PVC目前还不具备持续上涨的条件,目前的基本面也不支撑其持续上涨,到春节前理应呈现弱势振荡格局,可能由于某种题材的炒作会出现短期走强的情况,但持续时间都不会长久,至多在相对高位保持振荡走势。