Lldpe与pvc套利的可行性报告

 Lldpe和pvc同为原油的下游产品、合成树脂的重要组成部分，两者4年来的长期价格走势基本保持一直，相关系数达到0.77。在高油价时代，lldpe的天燃气生产线路和pvc电石法生产路线的兴起都曾使得两者中期走势出现分化，而短期走势的背离更多是由于其相对对立的淡旺季特点所致。总体而言，两者的价差运行存在一定的规律，尤其是当前国际油价已经大幅回落，lldpe的原油生产路线和pvc的乙烯法生产路线都将回归主流，lldpe和pvc的价格波动关系将再度回归密切，这是两者进行价差套利的先决条件。

lldpe与pvc的比价一般运行于1.4-1.8之间，且存在一定的周期性，即比较的年内低点往往出现在7、8月份，而年内高点却一致出现在12月份，并一举冲破1.8的常态区上沿，套利机会由此产生，而从价差走势来看，其常态区间则在4000-7000元、吨之间，波动规律性显著，且比价的季节周期性在价差走势中同样有效。

目前以上一交易日收盘价1001合约来计算lldpe收盘10145，pvc收盘价6945，比值在1.46左右，而其差值在3200，基本进入套利的区间下沿，从时间来看1001合约可以持有到12月份，符合套利结束时期的特点。考虑到17-20号独山子石化装置新增100万吨乙烯30万吨低压/60万吨全密度开车生产，则这一期间lldpe价格会持续走低，进一步拉低l&p的价差，因此可以利用盘中两者价差继续拉近的情况适时进行买入lldpe1001合约及卖出pvc1001合约的套利交易。

技术角度，自pvc1001合约有交易以来lldpe与pvc的价差走势图，可以看到在价差最低为2890，最高为4200，在0.191位置连续获得支撑，后市有望突破向上，与基本面时间低点基本吻合

按照两者比值关系回归1.8左右或者价差拉大到5000-7000的情况，获利空间在1800-3800左右，以时间到达12月第6个交易日为平仓期，此时1001合约持仓保证金由10%提高到15%陆续退出主力合约时间为本次操作的终结，考虑到时间较长，操作策略如下：

两者持仓比例之和建议控制在50%以下，以首次建仓20%左右两者持仓手数1：1，其价差每缩小100点加仓10%的比例最终不超过50%，之后在每拉大500点价差平仓10%，以合计持仓比例30%为下限。以价差跌破前期低点2890为止损，以12月第六个交易日为止盈时间。