上周五，LLDPE911合约再度延续强劲走势，尽管未能越过前期10645元/吨高点，但其大部分时间在10570—10600元/吨运行，收盘价较前一交易日上涨95元/吨，并连续7个月上行，强势尽显无余。但与此同时，成交量和持仓量却双双下降，尤其是持仓在高位5万手左右表现出反复态势，这也在一定程度上加大了市场的担忧。多空双方对后市的分歧再度趋于白热化，后期盘面走向介入到时间和空间的窗口。

    从本轮上涨的根基看，国内聚乙烯行情自去年11月的6000元/吨以下到目前涨幅已接近90%以上，尤其是本年度第二季度，上涨幅度扩大，迭创新高，市场人气高涨。在本轮上涨过程中，以下因素功不可没：其一，国际能源价格强势上行，国际原油价格目前在70美元上下徘徊，直接催生了乙烯单体价格翻番，达到目前的1100美元/吨高位。其二，国内一系列宏观经济政策刺激了市场，促基建、拓内需、扩大出口、改善企业经营环境、缓解流动性、房地产市场回暖等因素直接激发了商品期货价格的上行。其三，市场人气复苏，909合约在7月初曾一度达到12万手以上的持仓，911合约持仓水平也在8万手左右，促使LLDPE走强。

　　笔者认为，国内LLDPE期货市场尽管仍有进一步上行的动力，但在中期可能会陷入高位振荡的态势之中，后期出现滞涨甚至回落调整走势的可能性很大。至少宏观经济层面已显露出国内政策不希望价格涨得过高，近日，央行下半年货币政策微调的思路正式公布，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，这似乎意味着货币信贷将有所收缩。在消化了金融危机的强势冲击之后，“防通胀”再度成为市场关注的焦点。政策信号释放的背景是，包括铜、铝、锌、天胶、塑料等国内很多商品期货在内的价格不断创出反弹新高。比如，近一个月，沪胶指数最大涨幅18％，沪锌指数最大涨幅10%以上；国内证券市场股指不断攀高，新股接连发行，A股指数连续上行10个月，幅度已翻番。这些情况都是在金融危机之后伴随着国内去库存化过程出现的，事实上，到目前为止这一过程仍未彻底完成。产量不断扩大与消费增速缓慢是这一过程的典型特点，因而在上半年国内一系列宏观经济政策刺激所产生的副作用下，流动性过剩导致市场出现目前状况。

　　数据显示，2009年6月我国塑料总进口71.15万吨，较上月增加13.28万吨，增幅22.71%。以塑料为代表的基础化工产品目前价格确实与行业成本接近，但同时应注意到，在2004—2008年间，由于基础化工产能的扩张，价格心理预期的提前释放与实质需求的拉动刺激存在合理衔接的必要。毕竟7、8月份是塑料的传统消费旺季，但到目前为止尚未出现产销两旺的局面，行情去原油化比较明显，石化厂家10000元/吨附近的主流报价未能吸引下游的采购囤货热情，商家反而以积极出货为主，现货市场价格多在9900—10200元/吨，各区域价格差异水平较小，但都较期货有一定程度的贴水。与2008年11月—2009年5月的期现价格关系比较我们发现，走势初期的一个特点是期货价格水平明显弱于现货价格，并且始终处于一个主动在现货价格水平之下寻找庇护的态势，行情回暖之后才出现期货拉动现货的情况。目前为期货高升水交易，这种基差的反复在空间上暗示出期货价格的发现过程基本上宣告一段落，动能逐渐减弱。

　　由此可见，目前LLDPE的市场走势只有与经济规律和行业周期保持同步才更加健康，因此后期出现调整也有其合理性。不可否认，宏观经济及需求状况仍是LLDPE期价走势的决定性因素，投资者应密切关注这些方面的变化随时调整交易策略。（文章来源：和讯期货）