陈道西

美国房市救援计划公布，联储下调经济增长预期

美国总统奥巴马(Barack Obama)上周三公布了其为挽救美国经济而进行的多方面努力的最新进展——房市援助计划，该计划将提供2,750亿美元，以帮助抑制这场引发美国金融动荡的房屋止赎潮。周三公布的最新数据显示，美国1月新屋开工连续第七个月出现下降，并创出纪录新低，同时营建许可也大幅减少，主要原因在于房屋库存居高不下以及经济衰退促使建筑商进一步削减建筑活动。

在最新一期的季度经济展望（Summary of Economic Projections，SEP）报告中，美联储大幅下调了2009年美国经济增长预期，由去年10月时预测的下滑0.2%至增长1.1%之间，下调至下滑0.5%至1.3%之间。对于2009年美国失业率预测区间则从7.1%到7.6%上调至8.5%到8.8%。对2009年核心消费支出价格指数（core PCE inflation）的预测，从去年10月的1.5%到2.0%被下调到0.9%到1.1%。总体来看，美联储对2009年经济形势的判断为：经济更低迷，失业率更高，通胀压力更小，论调更悲观。美国股市周五继续下挫，其中道指收在逾六年低位，报7365.67点。

欧洲信用评级下调，中东欧银行业危机凸显

周三公布的消息显示，衡量英国债务风险的信贷违约掉期(CDS)指数从106.9急剧升至158.6，与西班牙的不相上下，这表明市场对英国债务发生违约风险的担忧已经加深。据信用评级机构穆迪的投资者服务部门称，2008年，多达249家欧洲企业的信用评级遭到下调，该数字为1990年以来新高。而那些向私募基金进行巨额借贷的企业的前景看上去更加可怕，标准普尔去年6月曾预测，曾通过借贷进行过收购的欧洲企业中，约有58%都面临着超出预期的债务规模，而56%则预计无法获得运营净利润。需要指出的是，眼下的情况要比2008年6月严重得多。。

中东欧银行业危机逐渐显现，自去年8月以来，包括俄罗斯、匈牙利、波兰、捷克等众多东欧国家的货币都已经下跌超过30%。《第一财经日报》的报道称，截至去年底，东欧国家的外债总额超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债水平已达GDP的100%。为何东欧眼下的问题如此令人担心？因为东欧国家最大的债主是德国、法国、奥地利等西欧国家。一旦东欧大规模爆发违约事件，无疑将成为“金融海啸”第二波。丹麦银行的首席分析师克里斯藤森在一份研究报告中说，在其看来，中东欧市场垮塌的规模与1997年从泰铢贬值开始的亚洲金融危机相当。摩根士丹利首席外汇策略师任永力指出，东欧的外债总计约1.7万亿美元，多数借款将在短期内到期，今年这些东欧银行还款或再融资额为4000亿美元，相当于该地区GDP的三分之一。

周边市场行情

    NYMEX 3月原油期货结算价下跌54美分或1.37%，至每桶38.94美元，稍早一度重挫6.5%至36.91美元。日内交投区间在36.91-39.50美元。新的近月4月合约收盘下滑15美分或0.37%，报每桶40.03美元，交易区间为37.54-40.13美元。3月合约和4月合约的差价由昨日的0.70美元扩至1.09美元。伦敦4月布兰特原油期货收低0.10美元或0.24%，报41.89美元，交投区间为39.78-42.10美元。交易商表示油市依然受困于全球需求疲软的迹象和原油供应过剩

3月原油期货合约周四暴涨14%，之前美国能源资料协会(EIA)公布的数据显示，截至2月13日当周美国原油库存八周来首次出现下降。EIA公布的数据同样显示，汽油需求小幅回升，且四周石油总需求相对强劲--仅较去年同期下滑0.1%。不过在库存同比高出17.5%的压力下，需求上升之势能否延续仍令人怀疑。 Cameron Hanover总裁Peter Beutel表示，不应忽略美国原油需求回升迹象。因为“7月以来每次原油价格回落皆因需求疲软的预期。”由于全球经济危机令需求急剧减少，原油价格已经较150美元下方的纪录高点大幅回落近75%。

上周相关市场行情

黄金市场行情

    上周五，在规避风险情绪和ETF持续增持的刺激下，国际现货黄金以974.60美元，最低970.70美元，最高1006.40美元，报收于993.20美元，上涨了18.60美元，上涨了1.91%。创去年3月以来新高。上次金价越过每盎司1000美元，是在去年7月份，由于美联储降息使美元对欧元创下历史新低。去年3月17日创下的的历史最高价为每盎司1033.90美元。而去年10月金价曾下跌到每盎司681美元。

上周不同货币金价及GLD黄金库存变化

最新公布的CFTC持仓报告显示，截至于上周二，期金总持仓再度增加10761口至361619口，在商业多单头寸出现减持的同时，其它各类交易商均在增持，其中基金空单增幅为巨，导致期金的基金净多头连续第四周抬高，只是增幅逐步放缓。但根据纽约交易所的数据披露，截止于上周四结束交易时，CMX期金持仓较前一周同期小幅减少7582口至358829口，而交投则有小幅回暖，黄金库存微量回升。

最新CFTC期金持仓报告（至上周二）

 在连续八个交易日增持161.79吨黄金刷新记录高点至1028.98吨后，全球最大的黄金ETF SPDR金股暂时停止增仓，或暗示高位担忧扩大。自今年以来累计增持248.75吨，特别是本月也已经增持了185.39吨，期间对应的美元现货金价之涨幅分别为119.25和80.75美元。

近期Street tracks gold shares黄金库存变化（即SPDR，红线为每股金价，NAV接近0.1盎司，蓝线为库存黄金的总吨位）

ETF的持续大幅增持，反映出基金的申购数量膨胀，虽可表明黄金继续受到买盘的追捧，但无论是实质性投资还是机构操纵，其根本动力仍只是源于风险厌恶情绪，而股市的大幅下挫则进一步推波助澜。银行业危机的解决是市场关注的焦点。就目前形式来看，这种担忧并未出现缓和的迹象。一方面，未来两三周内，美国银行业将接受压力测试，国有化威胁将依然迫使银行股承压；另一方面，东欧银行业危机能否真正得到欧洲其它国家的援手也是另一个影响市场风险偏好的重要因素，在具体措施未出台前，市场的担忧将随着时间的推移而扩大。

技术上，黄金临近前期高点1032，理论上的短线反压骤增，追高存在很大的风险。目前，美元金价在突破千元之后，距离前期高点仅30美元，突破似乎已无悬念，但考虑到千元整数关是此前市场的目标位，ETF的停止增仓可能导致高位风险激增。鉴于短线支撑位相距较远，技术性调整的空间要求较大，宽幅震荡格局很难避免，本周金价可能960～1030之间发展。