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(2015-04-08 10:54:10)
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分类： 投资思考 |
学习下
原文地址：量化黄氏价格初探 以中国银行为例 作者：赢在起跑线母婴馆
投资是件令人憧憬的事情，但更多的是一件苦差事。这个苦差事不单指的是需认真、努力，需付出时间，它其实也指你想努力，想付出，但是就是找不到门路所带来的苦闷、焦躁，无效果，最后带来的放弃。![[转载]量化黄氏价格初探 <wbr>以中国银行为例](//simg.sinajs.cn/blog7style/images/common/sg_trans.gif "[转载]量化黄氏价格初探 <wbr>以中国银行为例")
博客是个好东西，特别是在你自身有了一定的辨别能力的时候。算比较幸运，
偶然间看到了永嘉投资的博客，（现在我老师），让我在8年的投资之路找到了一扇门，现在终于可以做到有的放矢了。如果你也是像我一样彷徨过的，一样孜孜追求投资的永恒之道，强烈建议你完整，仔细地看完老师的博客，并不断学习，强化。
老师的知识体系中有个很基础的概念——黄氏价格。这就是一个有着超厚安全边际的价格，一个让你无论涨也赚，跌也赚的价格。你可能熟悉这么一句话：“以4毛钱的价格去买价值1块钱的东西”，好像是巴菲特说的吧。这个其实也就是开了个头，至于怎么具体去把握，怎么去操作还是很模糊的。老师的理念和巴菲特的理念都是相通的，但是前进了一大步。
黄氏价格主要是从pb，roe和分红这3个主要的因素来判定的（其他因素暂且不铺开）。可以看出，这个比值1块钱的东西，我4毛钱买过来，单看中pb这个因素进步大多了。
老师视频中说到黄氏价格是一个由复利倒推上来的价格。那这个复利到底订多少标准呢，是18%、25%还是30%，每个人的标准应该是有点不同的。但是大的原则不能变的，也就是这是一个投资者极有优势的地位，这个点位投资下去，涨肯定赚，但是如果继续跌，那么账面上的亏损带来的是未来真实收益率的急剧提升。
通过总结老师的群聊天记录，下面罗列的几组数据应该就是在黄氏价格的附近：
让我们来举个实例说明下吧，以中国银行为例。她现在（14年08月29日）的数据是roe是18%（估计的，半年是9.29%），分红是35%，现价2.66，净资产3.46，pb是0.7688。
根据计算收益率的演算表，以现价买入，最最糟糕的情况，也就是最坏最坏的情况如下表（出现的概率应该小于万分之一）。2.66的现价买入进去，最长2.35年回本，最长4.15年翻番。根据上面总结的，4年回本，年复利已经可以到19%左右了，买入点放着是完全没有问题的了。
如果果真有那么个时候，股票跌到了黄氏价格。也就是年复利35%，2.3年回本。那么这个时候中国银行对应的pb估值已到了0.4了。换句话说，以中国银行现在的盈利水平和分红率，它黄氏价格具体位置就是0.4pb（因为中国银行的规模和国民经济中的重要地位，不能完全按照这个理论值来计算，实际中中国银行的黄氏价格的位置应该是比0.4高，但高多少，那就看大家怎么去评估了，我也正在学习中...）。看图：
虽说不鼓励价值投资者去预测这个市场，但是憧憬一下还是蛮有必要的。我觉得银行股维持在1pb这个样子是适度的。这么样的话，翻番的时间是1.4年左右。具体点，现在，2014年9月初￥2.67买入，那么2015年年底，中国银行的复权价格应该在￥5.35元。反正是预测，是不是能达到得看天。
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一直试图做一个工作，也就是知道了一个股票的roe和分红率后，根据以上我罗列的那几个收益率，算出相对应的pb在啥位置上，这样更能快捷地指导自己该进行什么样的操作。但是自己数学知识浅陋，没法继续下去啊，还只能是用上表中的数据一个个去试，然后根据标准去判断。好在现在的excel，让这个过程也变得简单快捷了不少。
如果谁数字底子好，能不能帮我解下这个公式：
[(1+ROE-ROE*Di)*卖时pb/(卖时pb－ROE*Di)]^N＝2*（买时pb-ROE*Di）/卖时pb*（1+ROE－ROE*Di）
N是翻番的年限，是个已知数，可以是1，2，3，4......
ROE是净资产收益率，也是个已知数，因为企业经营短期内有个惯性，所以会假定未来的2，3年内企业的roe还是维持的
Di是分红率，这也是个已知数，而且像银行股，每年基本是固定的
买时pb就是我要计算的结果，解开这个公式就是为了求得这个值
卖时pb就是对自己最不利时的pb估值。
还是以上面的中国银行为例子。我知道了roe是18%，分红是35%，回本年限我设定是4.15的话，那么可以推出买时pb是0.75，卖时pb是0.35；回本年限假定是2.3的话，那么可以推出买时pb是0.407，卖时pb是0.2。
博客是个好东西，特别是在你自身有了一定的辨别能力的时候。算比较幸运，
偶然间看到了永嘉投资的博客，（现在我老师），让我在8年的投资之路找到了一扇门，现在终于可以做到有的放矢了。如果你也是像我一样彷徨过的，一样孜孜追求投资的永恒之道，强烈建议你完整，仔细地看完老师的博客，并不断学习，强化。老师的知识体系中有个很基础的概念——黄氏价格。这就是一个有着超厚安全边际的价格，一个让你无论涨也赚，跌也赚的价格。你可能熟悉这么一句话：“以4毛钱的价格去买价值1块钱的东西”，好像是巴菲特说的吧。这个其实也就是开了个头，至于怎么具体去把握，怎么去操作还是很模糊的。老师的理念和巴菲特的理念都是相通的，但是前进了一大步。
黄氏价格主要是从pb，roe和分红这3个主要的因素来判定的（其他因素暂且不铺开）。可以看出，这个比值1块钱的东西，我4毛钱买过来，单看中pb这个因素进步大多了。
老师视频中说到黄氏价格是一个由复利倒推上来的价格。那这个复利到底订多少标准呢，是18%、25%还是30%，每个人的标准应该是有点不同的。但是大的原则不能变的，也就是这是一个投资者极有优势的地位，这个点位投资下去，涨肯定赚，但是如果继续跌，那么账面上的亏损带来的是未来真实收益率的急剧提升。
通过总结老师的群聊天记录，下面罗列的几组数据应该就是在黄氏价格的附近：
| 年复利 | 翻番 需要年数 |
备注 |
| 19% | 4 | 可关注，开始建仓标准 |
| 26% | 3 | 可重仓 |
| 35% | 2.3 | 少见，可合理负债，黄氏价格标准，10年20倍 |
| 41% | 2 | 很少见，基本没有 |
让我们来举个实例说明下吧，以中国银行为例。她现在（14年08月29日）的数据是roe是18%（估计的，半年是9.29%），分红是35%，现价2.66，净资产3.46，pb是0.7688。
根据计算收益率的演算表，以现价买入，最最糟糕的情况，也就是最坏最坏的情况如下表（出现的概率应该小于万分之一）。2.66的现价买入进去，最长2.35年回本，最长4.15年翻番。根据上面总结的，4年回本，年复利已经可以到19%左右了，买入点放着是完全没有问题的了。
如果果真有那么个时候，股票跌到了黄氏价格。也就是年复利35%，2.3年回本。那么这个时候中国银行对应的pb估值已到了0.4了。换句话说，以中国银行现在的盈利水平和分红率，它黄氏价格具体位置就是0.4pb（因为中国银行的规模和国民经济中的重要地位，不能完全按照这个理论值来计算，实际中中国银行的黄氏价格的位置应该是比0.4高，但高多少，那就看大家怎么去评估了，我也正在学习中...）。看图：
虽说不鼓励价值投资者去预测这个市场，但是憧憬一下还是蛮有必要的。我觉得银行股维持在1pb这个样子是适度的。这么样的话，翻番的时间是1.4年左右。具体点，现在，2014年9月初￥2.67买入，那么2015年年底，中国银行的复权价格应该在￥5.35元。反正是预测，是不是能达到得看天。
一直试图做一个工作，也就是知道了一个股票的roe和分红率后，根据以上我罗列的那几个收益率，算出相对应的pb在啥位置上，这样更能快捷地指导自己该进行什么样的操作。但是自己数学知识浅陋，没法继续下去啊，还只能是用上表中的数据一个个去试，然后根据标准去判断。好在现在的excel，让这个过程也变得简单快捷了不少。
如果谁数字底子好，能不能帮我解下这个公式：
[(1+ROE-ROE*Di)*卖时pb/(卖时pb－ROE*Di)]^N＝2*（买时pb-ROE*Di）/卖时pb*（1+ROE－ROE*Di）
N是翻番的年限，是个已知数，可以是1，2，3，4......
ROE是净资产收益率，也是个已知数，因为企业经营短期内有个惯性，所以会假定未来的2，3年内企业的roe还是维持的
Di是分红率，这也是个已知数，而且像银行股，每年基本是固定的
买时pb就是我要计算的结果，解开这个公式就是为了求得这个值
卖时pb就是对自己最不利时的pb估值。
还是以上面的中国银行为例子。我知道了roe是18%，分红是35%，回本年限我设定是4.15的话，那么可以推出买时pb是0.75，卖时pb是0.35；回本年限假定是2.3的话，那么可以推出买时pb是0.407，卖时pb是0.2。
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