巴菲特的白银战记

(2013-12-27 23:33:49)

标签：

财经

分类：投资思考

巴菲特在1999年左右，科网股泡沫时期抄底白银的成功战绩。

在股票市场没有机会的时候，放眼全世界，不在一棵树上吊死。不过仍然保持价值投资原则，以供求关系为准绳。当时白银已经经过20年的熊途。之前在80年代有个著名的白银投机正好作为对照。

对比一下，一个是贪得无厌的操控，一个是被动的顺势而为。

数据简报:过去50年国际白银价格走势与大事记

2013年08月06日 15:17 来源：中国经济网

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    上个世纪60年代初期，国际白银价格平静的稳定在0.9-1.2美元/盎司之间波动。60年代中后期美国政府开始大肆减持白银，到了1971年美国政府的白银库存从1959年的高点6.5万吨下降到只有5300吨。1965年美国白银的总供应量到达2.3万吨，其中1.24万吨的白银来自美国财政部，从那以后财政部退出了白银市场，总的供给也逐渐回落。由于供应量充足，白银在70年代初的价格只有1.5美元/盎司左右。

    由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，制造加工业需求增长旺盛。随着美国政府白银抛售的完结，这段时间白银的需求远远超过了供给，供需缺口曾达到1.3万吨。美国亨特兄弟认为有利可图。开始大量买入白银期货、期权合约并囤积白银现货，准备操控白银价格。到1979年底，他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。

    在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。

    最后，纽约商品期货交易所在美国商品期货交易委员会(CFTC)的督促下，对1979至1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于占用了大量保证金，持仓成本会很高。

白银市场在1980年1月17日迎来高潮，价格一度飙升至49美元/盎司的历史高点。由于资金链断裂意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败，白银价格暴跌收场。1980年白银全年平均价格已回落至16.393美元/盎司。1982年白银全年平均价格甚至下跌至1.586美元/盎司，随后开始出现反弹，在1984-1989年期间，白银平均价格基本稳定在5.5-6.7美元/盎司之间。

从1984年到2004年的长达20年时间里，国际市场白银价格都波澜不惊，平均价格基本稳定在3.09-6.7美元/盎司之间波动。参见下表：

W020130806552498481166.jpg

从2005年开始，国际银价开始追随黄金价格大幅上涨。在2011年时，由于欧美债务危机的影响，白银的避险需求和投资需求被市场过度炒作，游资大量涌入白银市场，价格一度接近历史最高点。2011年国际市场白银全年平均价格飙升至29.224美元/盎司。随着欧债危机缓解，游资逐渐撤离，白银价格迅速回落，目前已经重新回到20～30美元的震荡区间。

2006年8月以来纽约商交所白银期货价格走势图

W020130806552498522186.jpg

（单位：美元/盎司，数据来源于新浪财经）

根据世界白银协会（The Silver Institute）网站数据显示全球白银供需情况看不出有何差异：

World Silver Supply and Demand (in millions of ounces)
	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Supply
Mine Production	597.2	613.6	637.2	641.3	666.1	683.0	713.6	752.7	757.0	787.0
Net Government Sales	88.7	61.9	65.9	78.5	42.5	30.5	15.6	44.2	12.0	7.4
Old Silver Scrap	196.0	198.7	202.7	206.2	203.0	200.8	199.8	228.8	258.1	253.9
Producer Hedging	–	–	45.9	–	–	–	–	50.4	12.2	–
Implied Net Disinvestment	7.8	–	–	–	1.4	–	–	–	–	–
Total Supply	889.8	874.1	951.7	926.0	913.0	914.3	929.1	1,076.2	1,039.4	1,048.3

Demand
Fabrication
Industrial Applications	368.4	389.7	430.3	453.0	486.2	490.9	403.6	500.7	487.8	465.9
Photography	192.9	178.8	160.3	142.2	117.6	101.3	79.3	72.1	66.1	57.8
Jewelry	186.8	187.6	188.4	176.5	183.8	179.1	178.7	192.8	186.5	185.6
Silverware	85.1	68.3	69.6	63.4	61.5	59.8	55.0	52.8	48.3	44.9
Coins & Medals	35.7	42.4	40.0	39.8	39.7	65.3	78.8	99.4	118.3	92.7
Total Fabrication	868.8	866.7	888.6	874.9	888.9	896.4	795.4	917.9	907.1	846.8
Producer De-Hedging	21.0	2.0	–	11.6	24.1	8.7	17.4	–	–	41.5
Implied Net Investment	–	5.4	63.1	39.5	–	9.3	116.3	158.3	132.3	160.0
Total Demand	889.8	874.1	951.7	926.0	913.0	914.3	929.1	1,076.2	1,039.4	1,048.3

Silver Price (London US$/oz)	4.879	6.658	7.312	11.549	13.384	14.989	14.674	20.193	35.119	31.150

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