什么是权证？　　

　　权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。

权证交易怎样收费？　　

　　权证的收费标准参照基金的标准，本所暂定权证的交易佣金不超过交易金额的0.3％，登记结算公司免收取权证交易过户费，行权费用为过户证券面值的0.05％，非交易过户手续费为每笔10元，最终收费标准

以本所和登记结算公司颁布的正式文件为准。

权证基础知识

权证基础知识一

1。什么是权证？

　　权证是一种可上市交易的新的证券品种，它是发行人赋予权证持有者可于特定的到期日，以特定的价格，购入或卖出相关资产的一种权利。

 

2、在国外的权证市场中，权证的标的包括以下各项：

（1）、有价证券：如股票、债券等；

（2）、指数：如股价指数等；

（3）、指标利率：如外币、利率等；

（4）、商品：如贵金属等；

（5）、衍生工具：如期权、期货等；

（6）、以上各项之任何组合。

　以上各种标的所衍生出的权证种类，通常被冠以该标的的名称，比如股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等，其中以股票权证占大多数。在国外市场中其它被广泛发行和交易的权证，包括债券权证、外币权证以及指数权证。虽然由于其标的物的不同，以及特殊的交易方式和交易场所，以上各类权证在产品的特性等方面会有所差异，但它们都具有权证产品的共同特性。网上学堂初级篇将以股票权证为例，简单介绍认购（售）权证的有关定义及特性。

3、权证的分类：

　A按照交易方式分为认购权证和认沽权证。(1)认购权证：　赋予持有人在约定时间内，以约定价格，买入约定数量标的股票的权利；(2)认沽权证：赋予持有人在约定时间内，以约定价格，卖出约定数量标的股票的权利。

　B按照行权时间分为美式认股权证和欧式认股权证。美式权证持有人有权在最后到期日前任一交易日要求履约执行；而欧式权证持有人则仅能于最后到期日当天要求履约执行。

　C按照发行人的不同，权证可以分为认股权证与备兑权证(或称衍生权证)。备兑权证与普通的认股权证的最大差别在于，备兑权证是由证券公司等金融机构发行，而认股权证由上市公司发行。我国证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于认股权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。可以看出，上市公司发行的认股权证，是一种股票结算的认购权证。

　D按照发行时履约价格与标的股票价格的高低，权证可以分为价内权证、价外权证及价平权证三类。对认购权证而言，所谓价内是指，标的股票市场价格高于认购权证的履约价格；若标的股票市场价格低于认购权证的履约价格，则称为价外；标的股票市场价格等于认购权证的履约价格，则称为价平。对认沽权证而言，恰好相反，标的股票市场价格低于认沽权证的履约价格，称为价外；低于为价内；等于是价平。

　　处于价内的权证称为价内权证，价外权证与价平权证则分别处于价外与价平。比如，一只认购权证的履约价格为10元，标的股票的市场价格为9元，我们称这只认购权证处于价外，是一只价外认购权证。

5、按照结算方式，分为现金结算和证券结算权证。

　4、权证与远期或期货的区别

　权证持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利；远期或期货持有人必须执行双方在合约上的规定，即以一个指定的价格，在指定的时间交易指定的相关资产，不管市价高于还是低于指定的价格。而权证持有人有权利决定是否执行合约。如果届时标的股票的市场价格高于约定的价格，认购权证持有人执行权利，按照约定的价格买进股票可以赚取差价；反之，如果届时股票的市场价格低于约定的价格，投资者以约定的价格买进股票就不如直接按市场价格购买合算，他可以放弃执行合约。

 

　　5、权证历史

　全球最早的权证可追溯到1911年的美国。当时，一家名叫美国电灯和能源公司(AmericanLight&Power)发行权证进行了融资。

权证出现虽早，但受重视较晚。上世纪60年代，许多美国公司利用股票权证从事并购其他企业的融资，由于权证相对廉价，因此部分权证甚至被当成了推销手段，有点类似“买电脑赠保险”之类的手法。当时的美国，在债券发售出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”。权证在控制风险、进行投机等方面的快速发展，则是上世纪70年代以后的事。

欧洲权证市场也较成熟，德国最多，其次是意大利、瑞士和奥地利。在亚太地区，新加坡等地的权证市场也有一定规模。

沪深股市中最早的权证出现在1992年至1996年间，当时的转配股认股权证即所谓A2权证，就是一例。而1992年产生大批暴发户的认购证，从广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元，由于当时股票市场有暴利，几乎无人放弃行使权。

1993年第二批认购证引来大量买家，甚至引发长龙排队和混乱。如当时上海徐家汇地区的汇联商厦附近，人群挤满天钥桥路，场面恢宏。但事后证明，这次投入者几乎全赔，从此认购证消失。

　　历史上对于A2权证的投资，充满了“搞笑”的案例。例如，1995年桂柳工(资讯行情论坛)股价仅2.50元，转配股价格为2.60元，但A2权证价格却是2元多。也就是说，买入权证的投资者宁愿花费每股4元多的价格买桂柳工“期货”股票，也不愿意以2元多买现货正股(标的证券)。桂柳工A2权证的价格从1元多起步，最高炒到4元，最后跌到0.01元。另一例是江苏悦达权证，其开盘竟高出“正股”数倍，并出现一天涨637%的奇观。当最后一个接货者无法博得一个更“傻”的人后，A2权证开始下跌，此类权证多数从几元钱最终跌到0.01元!

 

权证基础知识二

一、海外权证的一些俗语

窝轮（Warrant）：又称认股证，其实属于期权一种。持有人有权在窝轮到期之前，以特地行使价去认购或认沽特定资产。

溢价（Premium）：量度窝轮平贵的一个数据，溢价愈高，代表窝轮价格愈贵；溢价愈小，代表窝轮价格愈平。

认购轮（CALLWarrant）：又称好友轮。如果窝轮所代表资产后市看涨，购买认购轮便有钱赚。

认沽轮（PUTWarrant）：又称淡友轮。如果看淡窝轮所代表资产价格，购入认沽轮便能为投资者带来利润。

杠杆比率（LeverageRatio）：又称放大比率或控股比率。指用一份正股价格可以购入多少份窝轮的倍数。

到期日（ExpiryDate）：窝轮到期之日，即行使窝轮最后期限。

行使价（ExercisePrice/StrikePrice）：窝轮行使时的一个重要数据，以认购轮为例，行使价是指窝轮

持有人要用多少金钱去换取正股。

价外（out-of-the-money）：指窝轮的状态。如果立即行窝轮之时不能为窝轮持有人带来盈利。

平价（at-the-money）：指窝轮的状态。如果立刻行使，持有的盈利是零。

价内（in-the-money）：指窝轮的状态。如果立即行使窝轮，立刻为持有人带来盈利。

有关窝轮状态摘要，见下表：

状态认购轮认沽轮

价内S＞XS＜X

平价S＝XS＝X

价外S＜XS＞X

S＝现时股价；X＝窝轮行使价

波幅（Volatili）：量度资产价格波动的一个指针。通常会以标资产这个统计数据代表。

引伸波幅（ImpliedVolatili）：由欧式期权定价模式所计算出来的波幅。

欧式（EuropeanSle）：欧洲形式的窝轮，只可以在到期日行使。

美式（AmericanSle）：美洲形式的窝轮，可在到期日之前或当日任何一天，去行使窝轮。

对冲比率（Hedgeratio）：与英文字“Delta”同义。是指当正股价格改变之时，窝轮价格变动的系数，

用来计算正股价格改变对窝轮价格的影响。

末日轮：指将快到期的窝轮。

仙轮：指价格少于港元一角的窝轮。

指数轮（IndexWarrant）：窝轮所代表的资产是股市指数，例如恒指。

外汇轮（ForeignCurrencyWarrant）：窝轮所代表的资产是外币兑换率。

篮子轮（BasketWarrant）：窝轮所代表的资产是一篮子股票。

备兑证（CoveredWarrant）：由第三者发行的窝轮。发行商通常要持有足够份量的正股才能发行窝

轮，方便投资者行使窝轮兑换正股，备兑意思指「备」有股份，以供「兑」换。

公司轮（EquiWarrant）：由上市公司本身发行的窝轮。目的是为了未来集资的需要。

 

 

二、权证主要的构成要素有哪些

权证的基本构成要素主要包括：

1、标的

权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品或其它金融工具，其中股票权证的标的物可以是单一股票或一篮子股票组合。通常认购（售）权证的价格与其标的物价格呈现正（反）向关系，也就是说如果标的物价格上涨，认购（售）权证价格即会上涨（下跌）；如果标的物价格下跌，认购（售）权证价格即会下跌（上涨）。

 

2、履约方式

 

权证的履约方式可分为实物给付及现金结算。实物给付型权证的交割是以实物移转方式；而现金结算型权证则是由权证发行者交付现金给持有人(如果权证具有履约价值)。有些实物给付型权证在特定情况下也得实行现金结算方式。股票权证、债券权证及外币权证等可实行实物给付及现金结算二种方式，而指数权证因不易交付实物，通常仅限于实行现金结算方式。

 

3、履约时间

权证按照履约时间的不同可区分为美式权证及欧式权证二种。美式权证在到期日前的任何时间皆可行使履约，而欧式权证则只有在到期日才可以行使履约。

 

4、履约价格

 

履约价格是指购买或售出一单位标的物所须支付的价金。而现金结算型权证的交割，是交付履约价格与到期日标的收盘价格的差价。履约价格通常是固定金额，发行人在发行权证时即须约定履约价格。当然，履约价格也可以是变动的，如重设型权证的履约价格在标的物价格达到预定上涨或下跌程度时，即须重新设定履约价格，如同可转债转股价格的调整。一般权证的履约价格皆以其标的物的收盘价格作为订价基准，如股票权证、债券权证等。而指数权证的标的为股价指数，其履约价格则以股价指数为订价基准。

 

5、执行比例

 

执行比例是指每一单位权证可以认购（售）标的的数量。执行比例将影响权证价格，行使比例愈高者，其权证价格愈低。如果股票权证的行使比例为1：1，即指每一单位权证可以认购或售出一股标的证券或其组合。

 

6、权利金

权利金即权证的价格，是权证购买者为获得相应的权利而付出的代价。

 

7、到期日

到期日是指权证行使履约的最后一个交易日。权证到期后即按契约进行清算交割并终止契约。在某些情况下，权证须提前到期，如上限型权证，当标的物收盘价格达到上限价格时，第二个交易日即按契约进行清算交割并终止契约。

三、权证有哪些特性

权证属于衍生性金融商品的一种，除具备衍生性金融商品之高杠杆特性外；并可提供投资人一个新的投资理财管道及避险工具；此外，权证与一般股票不同，其具有时效性，权证到期后即丧失其价值；另权证可以有限的权利金赚取标的物无限上涨的利润；并可依投资人的不同需求而设计出不同商品特征的权证种类，现分别叙述其商品特性如下：

1、避险性

投资人如已持有或即将持有现货部位，可以购买权证作为避险工具，例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预测错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额买进一个认售权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价格上涨时，其买入股票已经获利，而损失的只是少许的权证金。反之，如该投资人预测标的物价格即将下跌，则可实行相反之避险操作策略。

2、高杠杆性

权证属于衍生性金融商品之一，交易时仅须支付少数权利金，具高杠杆作用，杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小，其获利与损失的风险亦愈小，举例说明如下：例：某权证发行人发行A股票权证，其发行价格是A股票收盘价100元的20％(溢价比)，履约价格为100元。发行价格＝收盘价×溢价比×行使比例＝100×20％＝20;杠杆比率＝收盘价÷发行价格＝100÷20＝5;投资人需支付权利金20元才能以履约价格100元认购1股A股票。如次日A股票涨停，其收盘价为110元(权证价格上涨为30元)：则投资A股票的报酬：(110-100)÷100=10％投资权证的报酬：(30-20)÷20=50％杠杆比率＝50％÷10％＝5;如次日A股票跌停，其收盘价为90元(权证价格下跌为10元)：则投资A股票的报酬：(90-100)÷100=－10％投资权证的报酬：(10-20)÷20=－50％杠杆比率＝(－50％)÷(－10％)＝5投资人购买权证的权利金比直接投资A股票的价格更低，可以较少的金额，同时享有A股票上涨的利润，当股票上涨时，权证的报酬率比股票高，但报酬率越高，相对的风险也越大。

3、时效性

投资人买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，海外通行惯例为二年以下，权证到期后即丧失其效力。权证在到期前，其市价包括内含价值和时间价值两部分，其中所谓时间价值即权证未来进入价内状态的可能价值，无论其标的物上涨或下跌，时间价值均会随着权证到期日逐渐接近而递减，权证到期时如不具履约价值，投资人将损失其当初购买权证的价金。

4、风险有限，获利无穷

权证到期前如不具履约价值或投资人未申请履约者，其最大损失仅为当初购买权证所支付的权利金，故风险有限。而在到期前，如标的物价格上涨，则权证价格将随之上涨，因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是无穷的。

5、商品多元化

权证除可依其标的物种类之不同而发展出各种类别的权证外，如股票权证、债券权证、外币权证及指数权证等，另可依据投资人的不同需求而设计出各式各样类型的权证。

6、权益有限

权证无法分享其标的物的权益，股票权证持有人遇标的证券除权时，不可参与标的证券的除权交易，亦不可参与标的证券发行公司股东大会的投票权等。同理，债券权证持有人亦不可参与债券的配息交易。为确保权证持有人的权益，如遇股票除权或债券除息时，权证发行人必须调整履约价格及行使比例。而外币权证及指数权证因无除权除息问题，故不须调整履约价格及行使比例。