加载中…从广州药业年报看王老吉
(2013-03-01 13:43:03)
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季度实际利率位数收入 |
分类： 原创_公司 |
广州药业2012年的年报并没有王老吉太多的单列信息，但是还是能近似的推算出一些结论。
1、王老吉的销量和毛利率
2012年（上）和2011年（下）
http://s6/bmiddle/5b56fc2bhd6d5c615a535&690
在制造业务的分类中，王老吉凉茶在“其他产品”中。2011年其他产品大概在9.04亿，毛利在35%；2012年其他产品收入27.5亿。假设除王老吉外的其他产品2012年也增长13%，那么可以近似的反推出王老吉的2012年销量在17亿左右。
在制造业务的分类中，王老吉凉茶在“其他产品”中。2011年其他产品大概在9.04亿，毛利在35%；2012年其他产品收入27.5亿。假设除王老吉外的其他产品2012年也增长13%，那么可以近似的反推出王老吉的2012年销量在17亿左右。
第三季度报告中，王老吉确认收入4-5亿，另外预收账款，第四季度比第三季度少了3亿，那么近似的推算出王老吉第三季度销售应该在7亿左右，第四季度在10亿左右。
至于毛利率，其他产品中2012年的毛利率相比2011年并没有大幅的变化，说明王老吉的毛利率和其他产品大致相同，估计在38%左右。
2012年基本都是代工，后续随着自产上来，毛利率会继续走高。
2、王老吉的销售区域
根据这两个表，我大致推算出王老吉的销售区域数字（非常粗略，假设2012年各区域王老吉以外其他产品增速和2011年相同，后面再做一些修正）
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王老吉销售量 |
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主要市场在华南、华东和西南。东北人不喝凉茶，还是市场没做起来？
3、王老吉的价值。
因为预见到2013年大幅度的市场空间，目前王老吉的配置和费用远不是针对17亿来做的，所以目前去看王老吉的利润率没有意义。但是我们可以从其他的饮料公司去找一些信息。
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考虑到王老吉的定价高于康师傅和统一等卖茶和水的，估计和承德露露差不多。另外2013年王老吉的费用配置估计还会超前市场，所以2013年的利润率还不是稳态，2014年中位数估计10%。
2013年王老吉销量如果为50亿，稳态利润假设为10%（实际利润率可能不到10%），那么利润5亿，加上其他业务增长20%大概为9.5亿。总共14.5亿。目前港股19港币，大概市盈率为14倍。
2014年，收回绿盒，广药一起抄盘，其他药品的整合效应起来，应该还会更乐观一点。
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