最近A股的大跌，对我还无大的影响。A股我只有5%的资金，并且在一个月前把13元的古越龙山换成6元的民生银行(犹豫是主要原因）。而这次民生银行还在上升中。港股除了广州药业稍回调外，其余的谭木匠、惠理、民生银行基本无回调或在上升中。

今天再把A股的6.3元的民生银行换成10元的古越龙山。

到现在为止，A+H今年平均收益在33.4%。今年好运气。

民生银行(22%)

看银行，总有一点雾里看花的感觉。价格便宜是显而易见的，问题也是显而易见的，而你根本无法量化这种影响，争议是前所未有的大。

我在H股的民生银行，占总资金的22%，非常大的一个仓位。支撑我的只是一些大逻辑。

1）  价格便宜，分红高。1倍的PB，25%的Roe，即使未来降为15%，也是有利可图的。

2）  相对于招商银行负债端的优势，我看重民生银行资产端的优势。一是因为在利率市场化的影响下，低利率优势可能受冲击更大。（如果招行2%的利率，民生2.5%的利润，你更愿意存哪里？）另一个是贷款利率上升10%，就是增加0.7个百分点的利差，对净利差的影响更大。

3）  至于可能的坏账，小微贷款刚起步，还是一片蓝海，没到恶性竞争，就不用太悲观。相对于贷款给政府或者国企做政绩，民营企业可能更让我放心一点。

4）  大佬的选择，史玉柱这个人精投了几十亿……

古越龙山(5%)

如果期望黄酒的未来和白酒相提并论，或者期望古越龙山改制后一切问题迎刃而解，可能目标太高，多半是要失望。

今天看了会稽山的招股书，会稽山是民营企业，体制应该比古越龙山好，但是公司面临的问题，和古越差不多。

古越要突破区域性、结构性、受众群等限制，可能是一个非常漫长的过程。投资古越，需要足够的耐心。

最近，买了好几坛泥封的古越龙山8年花雕，真是好酒，我和我老婆基本每天都要喝一点。其他的酒都不想喝了。

对于古越龙山，除非有非常好的价格，我不会重仓。这个标的的投资，我希望慢慢建仓，慢慢观察。一定要控制建仓的成本，长期投资。

共享一点信息，黄酒老大古越存酒37万吨，平均酒龄9年；第二名会稽山存酒17万吨，平均酒龄5年。

广州药业(15%)

广州药业下半年的进展明显是低于期望的。在所有的5个股票里，这个股票是我最不安心的一个。这几个月，加深了一些认识。

1）  饮料行业是一个非常细致，需要积累，快速反映的行业，也就是说管理能力很重要。

2）  大部分没有激励机制的国有企业的体制更适合垄断性的公司。要么是资源垄断，比如中石油；要么是竞争优势垄断，比如贵州茅台。

3）  即使解决了销量问题，至少在未来的1-2年，王老吉的净利润率可能也会受大的影响。

当然连贯的看，王老吉是有进步的，广药压力非常大。竞争对手就是最好的老师。对于这个标的，我依然会密切关注，依然认为广州药业+白云山+王老吉总共才140亿是值得投资的。

只是道路可能会很曲折，变量会很多。

谭木匠(32%)和惠理集团(26%)

这两个公司属于不需要做大的改变，就可以惯性成长，内在生长的公司。并且可见风险偏小，理想的公司，比较放心！

只是对谭木匠，我已经没有赚快钱，赚大钱的期望了。每年20%或者略高的收益预期。

惠理每天都更新净值和基金规模，相对而言，没有信息获取上的劣势。