最近好久没有更新博客，一来其他的事情比较忙；二来也是想让自己的大脑休息休息。到最近为止，合伙账户基本全部建仓完毕。配置和比例和个人自有账户一致。

A股：兴业银行+招商银行

以兴业为例，现价为2010年8倍PE，2011年6倍PE。并且是在银行利差处于历史最低点时的估值。

这样的机会，不知道一生能碰到几次。

拒绝买银行股的人，我想原因主要是下面三点；

1）  房地产泡沫和政府融资平台，对银行坏账的担心；

2）  利率市场化后对银行的影响；

3）  认同银行股的低估，但是觉得银行股短期内不够强，继续等待时机。

对于第一点：这个问题我们不容太过悲观，2008年金融危机后，政府已经高度重视这个问题，暴露在阳光下，所有人都关注的危机不用太过悲观。

对于第二点：有人做过西方银行的历史调查，利率市场化长期来看并不一定对银行利差有太大的影响。并且这个东西1/2年实现的可能性并不大。

对于第三点：我只认结果，对时机从来无能为力，也不想去预测。银行股已经萎靡了4年，特别是最近的2年，我不在乎再等2年。

既然等待了这么久，所以，我要拿稳了，些许的涨幅绝对不是减仓或者清仓的理由。

H股：谭木匠+李宁+思嘉集团

三个投资，代表了我心中三种类型的投资。

谭木匠：谭木匠有一个美丽的城堡，外围是护城河，河里也有凶狠的鳄鱼。并且这个城堡处在一个极偏僻的荒郊野外。虽然城堡很美丽，但是因为位置偏僻，敌人对这个城堡可能并不太感兴趣，并且因为有够宽的护城河和凶狠的鳄鱼，即使有敌人攻击也不用担心。

所以，三个公司中，谭木匠未来成功和确定性是最高的。我也是最喜欢和安心的。

有人说谭木匠不是快速消费品，一把梳子能用好几年。这个行业也太窄。

我以为，这个和成功的投资并没有关系。谭木匠现在一年卖400万把梳子，而行业老大天天见一年能卖6000万把梳子，整个梳子行业年销售超过一亿把，所以，谭木匠还有很大的空间。汽车也不是快速消费品，但是，每年汽车的销量不也是快速增长吗？

谭木匠现在市值是10亿，增长10倍，也还是只有100亿，依然还是一个小公司，但是这个过程一定是一个成功的投资。

李宁：体育行业现在是战国时代。以前是蓝海，大家可以充分的扩充自己的地盘，但是现在是红海，已经开始短兵相见了。

现在的李宁，可能是最强大的一国，但是没有绝对优势。最近一年开始的“李宁变法”能否成功，也存在一定的不确定因素。所以，未来5年后排定座次的时候，李宁的位置是否还在第一位，我也没有十足的把握。

所以，李宁不是最好的投资。我不喜欢需要打打杀杀的行业和公司，我还是喜欢安静的投资。

但是，还有一个最重要的东西，那就是价格，李宁当前的价格不得不让你垂涎，并且从当前看，李宁未来的成功相对其他几家来看，还是最高的。

对李宁的投资，还需要一个确认的过程，如果有够好的价格，可以减仓和换股。

有人问我为什么不买匹克，主要是因为我不知道匹克在这场战争中有什么优势，也许这两年他会活得比李宁好，但是2年后呢？并且我们要搞清楚，财报上的增长并不能完全代替实际市场份额的增长。

我没有踏准投资这些公司的节奏的自信。还是回归本质比较好。

思嘉集团：我到现在依然没有充分认清思嘉集团的城堡究竟有多高。所以对思嘉集团的投资，可能是一笔风险投资，但是仓位不大。

我以前也说过，思嘉集团突然打开了阿里巴巴的宝藏，眼前金银财宝不计其数。但是持续性和确定性存在无法判断的问题。所以，巴菲特可能不会投资，但是林奇会有兴趣。

思嘉集团在三个投资中，确定性是最差的，但是收益可能是最高的。

投资思嘉从某种意义上来讲，违背了我的“看的见钱的投资”的原则，但是在漫漫的投资历程中，这次我愿意试一试。如果不理想，就当学费吧。

最近，我一直在考虑怎样的提高复利，怎样的不犯错误。

一两次，一两年，甚至3-5年的成功，并不能说明问题，10-20年的成功，可能还需要加强某些东西：

1）  要有一些更长期的投资。对于某些公司，持有5年-10年是基本，面对公司些许的高估和短期可能存在的问题，我们要有更大的耐心和更长远的思维。为什么要这样做，就是怕“拔掉鲜花，种下杂草。”

2）  适当的分散。随着资金量越来越大，5个股票可能是比较好的投资，单个股票占比不能超过40%。对于目前来讲，还是不能对自己分析公司的能力太过自信。

3）  当只有平庸机会时，不能投资，这几年，我几乎一直满仓操作，也在一些平庸的价格上换股建仓。还是有点点过急。平时积累现金，只在好的机会建仓。