伯克希尔的资产结构

2009年末，伯克希尔的总资产为3000亿美元，股东权益为1300亿美元，市值（2010年7月14日）为2000亿美元。而持有的股票市值仅为600多亿美元（绝大多数由保险公司持有）。

“我们的首选是通过直接拥有一批可以产生现金，而且资本回报率稳定在平均水平以上的多样化的公司来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部分股权，这些股权主要是通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。”

所以，伯克希尔主要资产还是由一系列多元化非上市公司组成，主要是四大块：保险业、公用事业、制造服务和零售业、金融业。

股票投资只占很小的一部分。绝大多数股票由旗下保险公司持有。

浮存金

从伯克希尔2009年年报读出，旗下保险公司浮存金在09年达到640亿美元，而这些保险公司实现的承保盈利为16亿美金，也就是说这600多亿美元，是负成本。

600多亿美元，相当于总资产的20%，相当于股东权益的50%。即使去掉年底持有的现金306亿，依然有300亿的浮存金参与投资。多好的杠杆，多好的生意！

为什么我从来没有看到投资者分开分析过中国平安的承保收益和投资收益呢？不考虑成本的保费增长是说明不了问题的。

现金机器

从伯克希尔2009年年报读出，2009年经营收入产生的现金为170亿，为总资产的6%，股东权益的13%。

为什么巴菲特不强调投资公司的成长性

很好理解，旗下企业如果没有好的成长性，钱可以汇到奥马哈，由巴菲特用来收购新的业务。当然，旗下企业要投资，你要证明你的资本回报率好过巴菲特。

我们投资的企业，特别是A股，原有业务得不到成长的时候，或者现金多过资本投入的时候，不是把钱分给股东，而是想多元化，或者乱投资，对待这样的企业，我们投资的时候要慎重。原有优秀业务的成长性我们还是要考虑。