加载中…中国南车和北车
(2010-01-14 19:09:30)
标签：
财经贵州茅台家长制高铁报表中国杂谈 |
分类： 原创_公司 |
最近一两年，为了应对金融危机，拉动投资大旗，中国一下子批准了无数个高铁和地铁项目。在未来的5年，甚至10年，和谐号、动车、地铁车将会有巨大的需求。
中国南车和北车，就是这个领域的垄断者，产品份额在90%以上。这两个公司收入高增长在未来5年的确定性非常大，几乎为铁板钉钉的事情。
作为一个投资者，你很难不被他们所吸引，但是最近研究下来，主要有两个担心：
1）低净利润率和家长式的定价方式
不管是南车还是北车，净利润率均不到5%，RoE不到10%，这是非常低的数字。另外，这两个公司的客户要么是铁道部，要么是政府，他们的定价基本上是家长制，既要维持公司一定的发展，又不会给你暴利。南车和北车均没有什么议价的能力。虽然从报表来看，南车的净利润率这几年保持上升的态势，但是我以为，未来不太可能有太高的利润率。即使有，也会在其他地方消化，不会在报表上表现出来，否则，对铁道部没法交代。
2）价格
当前，不管是南车，还是北车，按乐观的预测，2010年PE都超过25倍，这个价格都快赶上贵州茅台，可这两个公司的质地，离贵州茅台还差得远。南车和北车的成长性也支持不了这个PE。
基于这两个原因，当然还有国有企业治理的担心，我暂时不会买这两个公司，但是会关注，有合适的价格我会适当的参与。
也许我会错失一个机会，但是我想我不会后悔。
喜欢
0
赠金笔