以股代息

 

今天兴业银行派息到帐，又买回去了。

兴业银行派息40亿，融资260亿，

民生银行派息84亿，融资110亿。

 

以兴业为例，目前股价是14元左右，如果提供一个以股代息和现金分红的二选一方案，比如股东可以选择折价0%～5%左右以股代息，就相当于配股价格是13.3～14元，那这笔钱兴业很快就可以拿到手，派上用场。

 

对于中国的银行股来讲，提供以股代息的选项，对公司对股民，有百利而无一害。

在熊市期间，多数长期股东都会选择派息重新投入，也就是会选择以股代息，公司轻松就融到一部分资金。

而在牛市里，大家还可以选择把股息拿出来消费掉。

 

可能很多人会讲，不派息直接留存利润不就更省事了吗？牛市就跟简单，觉得高把股票卖了就得了吗？

那你公司如果决定把你的工资全部都留存在公司里入股，跟随公司成长，你是否愿意，还是愿意有选择权呢。

派息的意义有2：

1）现金选择权，股东有权利将盈余的部分拿走或留存。

2）在一定程度上确保公司盈利是真实的（也不能完全确保）。

 

我可以不做选择，但我誓死捍卫选择的权利。

而红利税或者派息重新投入导致的摩擦成本就是信任代价，以及选择权代价。

信任，选择，安全，这些权利，都需要付出代价，换个角度思考：

如果一个社会没有警察，没有政府，老百姓都不用交税，那么每个人的收入是否提高了呢，答案显然是否定的，这样的社会连存在下去都成问题。所以老百姓必须要交税要养着警察，养着政府，偶尔还要付钱请律师，这就是安全代价。

 

举个极端例子，如果兴业银行从不分红，连续10年高速增长，在第11年遇到金融危机，然后倒下，那么投资者到底得到什么了呢？或者如果茅台公司从不分红，股价涨了1000倍，后来大地震，所有老酒都损失了，茅台宣布还需要10年才能酿出新酒，那么你怎么办呢？如果小兵邀请您入股懒洋洋寰球实业公司，每年末都交给你一份超级靓丽的报表，但就是不分红给你，而小兵每年都大幅度提高自己工资，你会不会入股呢？

巴菲特追求的是控股权，对于绝对控股的公司，摩擦成本越少越好，所以可以不派息。但如果是没有绝对控股的公司，比如中石油，巴菲特则多次提到中石油稳定的红利策略是他这笔投资的一个重要基础。因为即便07年油价不涨，即便香港股市没有任何牛市，巴菲特从中石油的累计派息中已经收回了70%的成本！

 

有点小运气

当然，事情都有两方面。王石是刘元生的好友，刘元生也相信王石的为人。在美国有许多相信苹果公司的，他们都得到了回报，而苹果公司现在也开始大笔派息回馈给投资者。

除了火眼金睛，阅公司阅人之外，还需要有一点运气，不能否认吧。所以巴菲特说运气也很重要，但我们无法决定运气，所以小兵将投资要素排名如下：能力，信心，耐心，运气。

有一个短板都是致命的，运气不好，老是遭遇黑天鹅也不行。买茅台，贵州大地震了。买白药，多元化失败了。买阿胶，驴成国家珍惜动物，驴比阿胶更值钱。当然这些都是极端的例子，对于投资要求不高的投资者，适度分散总是必要的。因为100个人参加比赛，第一名多半是集中持股的人，最后一名也多半是集中持股的人。比如第一名持有包钢稀土，最后一名持有重庆啤酒。你现在可以说包钢稀土多么优质，而重庆啤酒多么垃圾，但如果早半年说，那这句话就值老钱了。比如2010年初，银行的超级低估，如果你满仓民生银行，我同样敬重你，但全年大幅下跌，多持有几只不同类型的股票，你至少还有换股的可能，换股的结果就是你获得了更多的民生银行股权。因为谁能告诉你，这2年利润复合增长40%的民生银行，应该在5倍PE买，而不能在7倍PE买呢？

 

参见博文：小兵漫步 之 天使预言

 

所以不打算做最好的那个，也不打算做最差的那个。

我的追求就是前1/3。综合持股成本争取控制在低点的30%以内。而股票收益率排在前1/3. 

其实从6124看去，998和1500没有太大区别。但2500和998区别就有些大了，而小兵4200点进入，和巴菲特撞了满怀，这个愣头青!

——————————————————————————————

金融印钞机

昨天和一个多年未见的朋友一起吃午饭，聊天。很长见识。

他是一个日本金融企业的中方负责人，做设备抵押贷款，通常银行不怎么做，因为单比额度太小，这几年的紧缩政策造成的银行高议价能力，把银行都惯坏了。

但我了解之后，大吃一惊，他们几十个人，人均毛利220多万，比茅台人均毛利高100%以上！

而且大部分都是刚毕业的普通学校毕业生，培训一下就可以做，然后几个有经验的人负责审核。他抱怨日本人太小气，认为中国人只值几千元，他几次建议日方提高普通员工待遇，将待遇提高到15000～20000，以便招到名校毕业生，人均利润翻倍也有可能。

 

具体方式就是，从银行贷款，利率通常是5%，然后贷款给买设备的公司，利率也是5%。

操作如下：

设备总价是100万，甲方：设备需求方，贷款方。乙方：放贷方。

甲方需要首付20万给设备商，分10期抵押贷款，先交第一期款给乙方，实际上甲方第一次支付28万，乙方垫付给设备商72万，而甲方每个月需要支付给乙方84000元=8万+4000元利息，设备在甲方还完全款之前所有权属于乙方。他们成立两年，做了1000多个单子，没有一家违约。因为公司都是急需设备生产，前几个月绝对会按期付款，等到忙完订单，100万的设备，已经支付了80万，谁会违约呢？

 

可能有些细节我说的有误，但朋友表示：实际资金贷出成本是15%左右。综合算下来，借入成本是5%～5.5%之间。也就是有9.5%~10%的息差。太夸张了，我问银行为什么不做。他说这类设备贷款公司有3种牌照，银行牌照，一般内资牌照，外资牌照。国内的大部分银行嫌金额太低，不愿意做。

 

不过朋友也不想继续做下去，嫌待遇低，虽然他是中方负责人，但每月工资也就几万块，打算辞职专职炒股，因为一年的工资收入只是他个人资产的百分之一。他之前做日本设备代理挣了很多钱，后来日本公司倒闭了，他闲不住找了这个工作。我说，如果每年工资是你流动资产的10%可以考虑继续工作，如果是5%以下，你还不如辞职，花点时间让资产多增值5%呢，现在只是1%，那就没有任何意义了。

 

前一段时间，听说林园凭个人信用从新加坡拿低息美元贷款，贷给恒大，赚利差，也很是吃惊，牛人啊？

我2010年的时候听林园说重仓茅台洋河，买了20套恒大的房子忙装修，就觉得这家伙可能买了恒大的股票，现在看来林园和郑裕彤，刘义雄，德银，美银一样，都是空手套白狼借钱给恒大。恒大这几年的贷款利率是9%～12%之间。国内紧缩银根，肥了看到机会的大佬们。

 

——————————————————————————————————————————

离开朋友，去罗湖那边看了一个写字楼，租金回报率是6%，还有30年期限，但是说现在的政策可以顺延，只要交每平米几百元的地价就行了。每年可以长10%的房租，如果首付50%，贷款10年，那么从第三年开始月供就可以抵房租。之前属于某公司以及公司几个股东的名下，共有200多套，现在都拿出来出售。6%的回报，如果租金每年涨10%，作为资产配置还是不错的。但我不明白，为什么这些股东都准备退出，一套都不留，难道是发现了更好的生意，心存疑虑，赚钱的对手盘，给人感觉总是不爽，最主要是自己对地产投资还是不太了解。但如果回报率到10%左右，我就没有那么多疑惑了。

 

深圳已经是过去式了，比较一下2012和2007年北京的房价就知道，北京还是北京。而深圳已经不是深圳了。深圳现在5%～6%收益率的带租约写字楼，4%~5%收益率的小户型，在关内的的优质地段，并非是个例，而在北京，上海，几乎是找不到的。深圳豪宅并没有跌，但价格也没有超过07年的高点。

————————————————————————————————————

 坐地铁回来的时候，碰到两个老黑，脖子上挂着华为的培训牌，估计是买了华为的设备，派来培训的。

要去华强北，但问了几个人都说不清楚。我告诉他们如何去，聊了几句，是刚果的，

我转地铁要下车的时候，老黑突然对我说，为什么中国人把他们看成是Animal？ 因为他们是黑人吗?

我不知道如何回答，一路上想了很久。

 

我记得有一次陪父母去海牙玩，看黄金海岸，看国际法庭，中午父母到一个公园里，

看见一个白人和一个黑人在一棵树下谈话，白人在晒着太阳，黑人在树荫底下，两个人谈了很久，

两个人离很远，白人始终站在太阳底下，黑人始终躲在树荫里。

父母得出的结论是：白人都喜欢日光浴，黑人不喜欢晒太阳。

 

上帝创造了五颜六色的世界。不应该感激吗？