央行宣布将于12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，这也是央行三年来首次下调存款准备金。据估算，此次下调存款准备金率将释放资金约4000亿元。

本次存款准备金率的下调，“三低一高”的综合影响是主要原因。即CPI持续走低、外汇占款急速走低、全球经济增长走低、小微企业融资成本升高。

CPI涨幅自8月以来已连续回落，10月份跌至5.5%，有继续回落的可能。虽然未来物价走势仍有不确定性，稳定物价已赢得了局部胜利。当前的货币供应量同比增速处于近年来的低点。今年以来货币供应量M2增速已经从上年末19.7%的高位回调至今年10月末的12.9%。适当增加流动货币，对物价走势并无根本影响。

中、小、微企业是市场经济的主体，然而去年以来的出口下滑、人民币升值压力、原材料成本上升等，导致许多中、小、微企业利润降低，资金链周转紧张。国家统计局抽样调查的3.8万家小型微型工业企业经营状况显示，仅有15.5%的小型微型企业能够获得银行贷款。小微企业急需银行输血。

中国人民银行日前发布的数据显示，我国外汇占款余额10月份出现了200多亿元净减少的罕见现象。这也是我国外汇占款近四年来的首次下降。热钱逃离中国导致外汇占款下降，也将减少市场流动性的供给，要求市场保持流动性的稳定增长。

欧债危机、占领华尔街使欧美国家深陷债务泥潭，极大影响了全球经济增长，在一定程度上将拖累中国。今年9月以来，中国的出口已连续2个月负增长。

“三低一高”说明了央行下调存款准备金率的必要性，而下调的幅度，似乎更能体现出中央的良苦用心：信心比银子更重要。区区0.5个百分点，区区4000亿元流动资金，对于贷市、楼市、股市几乎是杯水车薪，然而，通过存款准备金率的下调，向市场释放中央货币政策转向的信号，无疑是给疲软的市场服用了兴奋剂。为防止流动性过于宽松、通货膨胀卷土重来，本次存款准备金率下调的幅度非常有限，权当“试水”。中央经济工作会议即将召开，2012年的经济增长目标、货币政策即将确定，面对当前国内外经济环境的不太景气，中央政府需要给市场各方打气。其意义主要在于提振市场信心，刺激实体经济增长。央行将根据市场的表现继续出台相应尺度的信贷政策。

2008年9月25日，在全球金融危机的大背景下，央行将持续攀升了5年之久的存款准备金率进行下调，并在短短的3个月内4次下调，再辅以4万亿投资的宽松货币政策，使中国顺利渡过危机。但与此同时，过于宽松的货币政策也导致了楼市疯涨。去年以来，中央加强了对房地产的宏观调控，政策之严力度之大亘古未有。好不容易形成房价趋稳、物价趋稳的良好局面，中央不会容忍投资对经济的刺激作用再次放大。

因此，货币政策的口子还能开多大，取决于实体经济能否找到新的增长点。