【河之洲点评】我们需要对投资资本做出明智的承诺，而不是使用杠杆在市场中进行赌博。在同一个资本市场中，活跃且令人激动不已的赌场式交易阻挠了人们在资本市场中进行理智投资的倾向，而不是加强了这种倾向。不可能精确地预测到投资市场或者投机市场的波动，你应当对那些声称能作出精确预测的人保持警惕。

◆巴菲特早期对股指期货的担忧◆

不可能精确地预测到投资市场或者投机市场的波动，你应当对那些声称能作出精确预测的人保持警惕。

1、股指期货能帮助真正的投资者降低风险。一名投资者可能会理性地得出结论，认为自己能够找到低估的证券，但没有能力预测股市短期内的波动。这也是我在进行投资管理时所持有的观点。

2、做空期货合约是一种合理的降低风险的策略。

3、高回报、少投入总是能增加人们进行赌博的倾向。这就解释了为何拉斯维加斯的赌场不断宣传着巨额的累积奖金，以及各州的彩票机构强调奖金有多高。在证券行业中也是如此，愚钝的人们受到了各种形式的诱惑，包括：仙股，为那些人创造了获取巨额回报的梦想，但最终却以灾难收场；以及低保证金，这意味着投资者可以使用很少的成本进行规模巨大的金融投资。

4、许多历史已经告诉我们，高回报承诺以及低保证金要求最终都将带来麻烦。

5、当然，经纪商喜欢新的交易工具。他们的热情往往与他们所预期的总交易量成正比。当每份合约结束时，唯一要做的事情就是输家将钱支付给赢家。因为赌场在每一笔交易中收取一次费用，可以肯定的是，赌场有意增加赢家和输家人数。但必须记住，对投资者而言，这明显是一种“负和博弈”。在去除费用之前，亏损等于收益；在去除费用之后，就出现了净亏损。实际上，除非这种净亏损规模巨大，否则赌场将结束赌博业务，因为这种净亏损是赌场唯一的收入来源。

6、根据我的判断，从本质上看，这些期货合约非常接近于赌博，相似性非常高，相似比例有可能至少为95%，你将看到人们会对短期内股市波动进行赌博，且他们能够用很少的资金量下重注。

7、长期来看，传统资本市场中的赌博行为很有可能让做出这些行为的人受到伤害，这种赌博活动对资本市场不利。历史表明，经纪商都很短视，他们经常会在行为最愚蠢的时候感到最为快乐。许多经纪商更关心这个月他们赚到了多少，而不关心是否能长期留住客户——或者就此而论，他们并不关心证券业的长期发展。

我们需要对投资资本做出明智的承诺，而不是使用杠杆在市场中进行赌博。在同一个资本市场中，活跃且令人激动不已的赌场式交易阻挠了人们在资本市场中进行理智投资的倾向，而不是加强了这种倾向，相同的工作人员在这些赌博交易中使用了类似的语言和服务。

（来源/《福布斯》杂志文/巴菲特）