【河之洲点评】珍妮特·洛尔是价值投资理论方面的权威，是一个广受欢迎的演讲者；她刻画了最真实的格雷厄姆和巴菲特；巴菲特生命中最幸运的事是遇见了格雷厄姆，珍妮特·洛尔也给了她的读者同样的机会。她说：格雷厄姆和巴菲特的具体投资原则会随着时间的改变有所调整，但基本的投资理论还是一样的。

◆格雷厄姆和巴菲特的投资制胜理论◆

本杰明·格雷厄姆出生在伦敦，是东欧的移民。他是个犹太人，直到大学才开始接触金融。他觉得非常快，而且干得很好。华尔街不该是这样的，这些公司是可以赚钱的，而且赚多少钱也是可以衡量的。这就是格雷厄姆的价值，也是华尔街人要向他学习的地方。

格雷厄姆仅凭自己的逻辑分析，发明了许多交易技术。

本杰明·格雷厄姆自身没有什么性格缺陷，他对自己能做的事情有着很强的想象力。只要是他认为有意义又对其他人有利的事情，他就会去做。这正是他的投资之道。只要坚持自己的方式，等自己成功后，就会受到其他人的认同，他的确做到了这一点。

本杰明·格雷厄姆不喜欢投机这个词，他更喜欢定义为“智慧型投资”，也就是说即使作出一个高风险的决定，你也要确保这个决定是基于可靠的信息的，不能凭空猜测。你必须要作分析研究，知道一家公司的盈利情况、负债情况和未来发展的潜力等。你的决策必须是基于事实的。尽管格雷厄姆的数学非常好，但他基本上不使用复杂的数学公式来分析。你唯一要做的就是弄明白选择哪家做投资。

格雷厄姆的主要投资原则就是，第一，不要赔钱；第二，要考虑安全边际。也就是说，你在分析一家公司时，要确保它的盈利情况、财务报表或商业合约非常好，但你还是要留有缓冲的余地，要考虑到公司未来的经营可能会不佳，股价可能会下跌的情况。

他把股市称作市场先生，市场先生的情绪常常变幻莫测。这和他的交易基本原则无关，只跟他的心情相关。所以格雷厄姆常说，市场先生的职责不是给你提供信息，而是给你提供服务。

巴菲特和格雷厄姆有一个共同点，那就是，他们都非常愿意教年轻人怎样做到理性投资。

格雷厄姆、巴菲特以及他的投资伙伴查理·摩根总试图告诉人们，你可以在很富有的同时保持很高的道德标准。

他们的具体投资原则会随着时间的改变有所调整，但基本的投资理论还是一样的。

“股神”沃伦·巴菲特

他7岁时便开始买卖股票。大学毕业后，他想继续读硕士，学习金融。他申请了哈佛大学，但被拒绝了。他就选择了哥伦比亚大学。那时他已经读过《证券分析》和格雷厄姆写的其他一些书。那时巴菲特才19岁，进入研究院后，巴菲特选了格雷厄姆的课，他们一拍即合。

其实在几次失意后，巴菲特变得相当谨慎，甚至是过分谨慎，但这对他也没有产生很大的影响，因为他的投资回报率非常高，差不多平均每年有30%。

（来源/《华尔街》  珍妮特•洛尔）