广发证券林鲁东文-----报告摘要 ：

     高油价是否威胁美国经济复苏？目前看还不会。历史上看，美国经济近50年来的每次衰退似乎都在油价的急剧上涨后不期而至（1974、1980年、1990、2000和2008年），然而历史并不会简单重复。我们认为利比亚局势紧张对石油供给的冲击规模远小于历史上几次大的供给冲击；石油需求温和增长，库存水平不低；在目前的情况下，油价缺乏继续大幅上涨的现实基础。虽然油价上涨对经济有负面影响，但暂时不会改变美国复苏的格局。当然，未来仍需密切关注中东局势的变化。有趣的是，在华尔街日报对经济学家的调查中，平均而言，经济学家们认为油价在超过127美元之前，不会对美国经济复苏造成威胁。

     我想127未必表示一个精确的数字，它只是说明，油价还没有高到足以逆转复苏趋势的程度。为什么这么说？首先，更高的油价会使原油消费在GDP中比重上升，历史上看，这一比例超过4%就容易引发衰退。其次，短期中油价上涨幅度过大，也容易引发衰退，这个门槛大约是年上涨超过50%，那么目前的涨幅“还不够”。第三，Hamilton（2009）的研究认为，主要油价没有超过近三年的高点，就不太容易出问题，这说明消费者近期经历过高油价，再度大幅上涨，相对耐受度就会强一些。