招商证券研究员----朱卫华杨夏，今天发一研究报告-----苏宁电器（002024）-发力网购，成就未来——强烈推荐－A导致股票涨  +5.05%。

      详细分析，报告经不起推敲。这里是报告的纲要----苏宁电器于2 月23 日在南京公布了以电子商务为重点的2011 年整体规划。
      一、核心内容
      1、网购方面：对苏宁易购实施了大幅度调整，由原来的部门定位升级为上市公司控股的独立的运营体系，以公司化方式运作，委任原华东二区总经理凌国胜为总经理。建立独立的采销体系并赋予独立的采购权与定价权，并实施差异化的营销策略，共享实体网络的服务后台。将组建总人数6000 人的电子商 务团队，并拟进行品类扩张，除实体店有的家电、3C、OA 办公用品、生活电器等，还将试行销售图书及部分其他虚拟产品。2010 年易购实现营收20 亿，2011 年目标销售80 亿。
      2、 门店扩张和管理架构搭建方面：继续推行“租、建、购、并”的发展战略， 向三、四级市场渗透，2011 年拟新开各类门店370 家，并进一步尝试海外发展。管理架构继续扁平化，拆分设立了汕头大区、中山大区、郑州大区及平顶山大区，直归总部管理，至此在中国大陆、香港及日本一共设立了42 个地 区管理中心。
      3、 后台物流配送体系建设：计划在2014 年前建设完成60 个物流基地，93 个大 家电中心仓，同时苏宁还将在全国枢纽地区建设10 个全自动化存储和分拣仓 库，提升小件商品的配送覆盖范围和效率。
      二、我们的观点(招商证券研究员----朱卫华杨夏)
      1、将易购成立独立的子公司，有利于企业内部资源的调配与利益平衡，破除原来部门定位时，易购与实体部门间利益分配不明晰、甚至有冲突的枷锁。原来的易购，与实体部门的冲突在于，需要占用实体部门的配送能力，而销售额却不计入对方，使得业绩考核上不利对方，成立独立的子公司后，有单独的采销体系，独立财务核算，消除利益分配上的冲突。
      2、网购能够占据一席之地，但对家电连锁实体店不会是颠覆性的革命：除了标准化程度较低的商品不适合在网上销售外，与原来家电连锁渠道替代旧的以百货为主的渠道相比，网购的方式在后台的交易结构上与现在的家电连锁销售没有发生变化。原来的业态更替，在后台发生的变化主要在于：渠道层级缩短，由层层代理转变为直接向厂家采购；大规模分销实现规模经济，在家电产品终端售价降低的情况下，也能实现较高盈利；盈利模式由代销转变为购销，提高盈利能力。

      个人 观点：

     (1)有很多发展的思路是矛盾的。网购的威力是巨大的，发展实体店和发展网购，本身就是自残的行为！    

     (2)张近东现在做法是方向性错误。最好，现在不开新店，把钱投入到物流建设中，后台永远都是需要的。许多实体店，说不定许多年后，都要关闭。

     (3)现在的年轻人，网购是一种生活方式。中老年才到实体店买东西。这是大趋势。