21世纪经济报道本报记者 汤白露

     金融风暴肆虐之际，三一重工注资20亿元的消息让业界为之震惊。

　　11月20日，三一重工(600031.SH)将召开2008年第一次临时股东大会，会议将审议“注资20亿元”的相关议案。

　　此前于11月5日，三一重工发布购买资产报告书。根据该份报告，三一重工拟以16.18元的价格向梁稳根、向文波等10位自然人定向增发1.18亿股，用于收购三一重机(三一集团下属全资子公司)100%股权。

　　值得注意的是，上述资产2008年1-9月净利润为1.04亿元，预计2008年全年净利润为1.456亿。但是，该笔资产在收购中被估值为19.8亿元。

　　“根据董事会决议，预计最早于明年3月完成这次注资，下周我们将把方案呈交证监会审核。”11月17日，三一重工证券部一位人士在电话中对本报记者表示。

　　估值放大13倍？

　　上述资产收购报告披露，截至2008年9月30日，三一重机的账面净资产为4.6亿元，评估价值为21.42亿元。

　　在实际销售方面，三一重机2007年销售挖掘机1400台，占国内市场的2.1%，市场份额国内第二；2008年1-9月销售挖掘机2405台，同比增长超过100%，市场份额为3.37%，已接近国内第一。

　　根据三一集团承诺，预计三一重机2008、2009年将分别实现22.9亿、43.7亿以上收入，预计2008-2010年实现净利润分别不低于1.456亿、3.8亿、4.5亿元。

　　“我们对三一重机盈利前景很看好，所以才估值19.8亿元，这并不是外界所担忧的高估。”三一重工证券部上述人士表示。

　　该人士还指出，如果三一重机达不到上述盈利目标(即2009-2011年三一重机每年实现净利润均不低于3.8亿元)，则由三一集团以现金方式全额补偿。

　　关键问题在于，三一重工上述注资是否透支未来盈利？据记者了解，正是由于估值过高，三一重工上述注资引发业界质疑。

　　针对诸多疑问，三一重工证券部上述人士解释，“我们此次注资并不是为了融资，这一点与其他公司的定向增发有本质区别，我们的目的在于通过注资做强做大上市公司，而不是为了从市场获得一笔资金。”

　　记者查阅上述资产收购报告，本次非公开发行的发行对象为梁稳根、唐修国、向文波等10位自然人，而不涉及其他机构投资者。这意味着三一重工将在注资中不面向市场进行融资。

　　“现在市场不景气，三一重工也是迫不得已这么操作，实际上这有多方面的苦衷。”万联证券分析员宋豹在接受本报记者采访时表示，“另一方面，如此逆市增发取得了一石三鸟的效果，化解了公司面临的诸多难题。”

　　据介绍，三一重工早在2007年股改时承诺，将于2008年内把挖掘机资产注入上市公司。“早在今年6月多家基金公司来调研时便催促定向增发，所以公司一直在筹划尽早启动注资，我们不想违背股改承诺。”三一重工证券部上述人士解释。

    我个人观点:今年6月的股东大会时,三一高管门就说过该定向增发的事情.我当时通过一些渠道,了解了三一重机资产质量的情况,说老实话,同等价格的情况下,比上市的部分,含金量高,所以估值是合理的,没有什么"估值放大13倍？"打眼看,吓人一跳.应该这样说13倍的pe和4倍的市净率.还可以.高管们对他们的股价也很不满意,也特想把公司办的很出色,股价也高起来,但现在这个情况,是很难.按最早的估算应该值25亿,三一高管以20亿给上市公司,是对上市公司很有利.三一重机比去年注入的北京分公司的质量好.

    用梁稳根董事长在股改时的话:中国可以没有三一,但绝对不能没有一个强大的资本市场.三一的管理层的确在一心一意的搞好上市公司在努力.在和他们交谈中,他们特有信心.让人很难忘记.从这个意义上说,股改是成功的.