进入2015年，全球金融市场最瞩目的就是美联储何时加息的问题。因为美联储的加息将影响全球金融市场。通常，美联储加息，那么美国股市暴跌、债市暴跌、美元汇率上涨、黄金暴跌。那么美联储到底何时加息？目前市场上众说纷纭。有预测9月加息的，也有预测12月加息的，但是笔者更倾向于美联储在9月会议上首次加息，而且不排除12月会议上再度加息的可能。下面和大家分享一下笔者的看法。

1、宏观基本面方面

（1）就业

2015年7月2日美国劳工部公布了6月非农就业报告。数据显示，6月非农就业人数增加22.3万人，不及市场的预期增加23.3万人和前值增加28万人。6月失业率为5.3%，好于市场预期5.4%。同时公布的6月劳动力参与率为62.6%，这创下了1977年以来的最低。尽管数据好坏参半，但是6月失业率毕竟创下了自2008年4月以来的最低水准，而且从过去1年非农就业人数的平均增幅来看，稳定的增长在20万人以上。强劲的就业数据可以说是美联储加息的基石。

（2）通胀

在通胀方面，笔者认为我们应该关注两个数据。一个是消费者物价指数（CPI），另一个是个人消费支出物价指数（PCE）。2015年6月18日美国劳工部公布了5月CPI数据。数据显示，5月未季调CPI年率为持平，与市场预期一致，且好于前值下降0.2%。5月季调后CPI月率上升0.4%，虽然不及市场的预期上升0.5%，但是依然创下自2013年2月以来最大的升幅。2015年6月25日美国商务部公布了5月个人消费支出。数据显示，5月个人消费支出月率上升0.9%，创下2009年8月以来最大的增幅，且好于市场预期上升0.7%和前值上升0.1%。美国消费者支出的明显改善或暗示美国经济正在加速增长，因为美国消费者支出占整个经济活动的三分之二。同时公布的5月PCE年率上升0.2%，预期上升0.2%，前值上升0.1%。核心PCE物价指数年率上升1.2%，尽管符合市场预期，但不及前值上升1.3%。尤其是核心PCE物价指数离美联储的通胀目标2%还是有一定的距离，这意味着美联储的加息进程会是非常缓慢。

（3）GDP

2015年6月24日美国商务部公布了第一季度GDP终值。数据显示，年率萎缩0.2%，符合市场预期，但大幅好于前值萎缩0.7%。强劲的GDP数据表明美国经济已经从低迷的第一季度开始出现反弹。

结论：

以上的三个重要经济数据说明，美国经济已经重新回归到健康的发展轨道上，因此美联储有更多的理由在今年9月加息。

2、美联储方面

（1）美联储6月16-17日议息会议以及利率声明

2015年6月18日美联储在利率声明中，下调了其对于2016年和2017年的利率预期，但是维持了2015年年底适合的联邦基准利率预期中值在0.625%不变。目前美联储的基准利率在0-0.25%，中心值在0.125%。0.625%-0.125%=0.5%，即50个基点。这似乎暗示美联储今年将加息两次。

（2）美联储6月16-17日会议纪要

2015年7月9日凌晨2点美联储公布了6月16-17日会议纪要。会议纪要显示，美联储决策者们认为经济形势正朝着允许加息的条件下发展，但同时决策者们认为消费支出以及希腊和中国的形式令人堪忧。其实在6月18日公布的利率声明中，美联储就表示国际局势发展将被纳入考量。尽管市场认为6月会议纪要略显鸽派，但是笔者却认为6月会议纪要巩固了美联储9月加息的可能。

（3）美联储官员

其实近几个月以来，美联储的大多数决策者们都认为在今年的稍晚或晚些时候加息比较适宜。2015年6月23日，美联储理事鲍威尔表示，只要经济表现一如预期，那么他个人认为美联储今年会有两次加息，加息时间则分别在9月和12月，而且9月加息的概率为50%。目前算上鲍威尔在内，共有5位美联储的决策者在近期发表的预测中预计年底前会有两次加息。

结论：

尽管笔者看好美联储在9月会议上首次加息，但是不能否认的是，在美联储的加息时间上还是存在一定的变数。比如希腊退欧风险，这很可能是令美联储推迟加息的潜在的风险。