加载中…天士力：关注现金流和信息披露（二）
(2013-09-06 16:55:39)
标签：
天士力现金流股票 |
分类： 上市公司分析 |
天士力经营现金流差的主要原因是应收款（应收票据和应收账款）和存货增长，如果只是随着营业收入增长而增长也就罢了，令人不爽的是应收款周转天数变长了。
表5：天士力应收款与营业收入
单位：亿元
|
|
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年上半年 |
2012年上半年 |
|
营业收入 |
34.34 |
39.93 |
46.52 |
65.70 |
93.00 |
54.02 |
41.73 |
|
应收票据 |
1.44 |
1.95 |
2.84 |
7.26 |
7.72 |
6.92 |
6.71 |
|
应收账款 |
5.19 |
5.36 |
5.64 |
8.08 |
13.05 |
20.48 |
11.39 |
|
应收款 |
6.63 |
7.31 |
8.48 |
15.34 |
20.77 |
27.40 |
18.10 |
|
应收款周转天数 |
70 |
67 |
67 |
85 |
82 |
93 |
79 |
虽然如此，以天士力上半年93天的应收款周转天数来说，似乎也不是特别的长。我作了一个统计，A股医药生物行业中共有175家上市公司，以2012年年报数据来看，天士力的应收款和存货占总资产的比例为41%，远超行业中位数26%，但距最高的瑞康医药（002589，76%）还有相当大的差距。我算了一下瑞康医药上半年的应收款周转天数，为154天，远较天士力为多。
表6：医药生物行业部分上市公司2012年末应收款和存货占资产比例
单位：亿元
|
证券代码 |
证券简称 |
存货 |
应收票据 |
应收账款 |
资产总计 |
存货和应收款占资产比例 |
|
002589.SZ |
瑞康医药 |
3.86 |
1.66 |
18.21 |
31.20 |
76% |
|
000028.SZ |
国药一致 |
17.35 |
6.51 |
43.93 |
92.96 |
73% |
|
000411.SZ |
英特集团 |
9.43 |
2.49 |
17.43 |
41.10 |
71% |
|
000963.SZ |
华东医药 |
15.33 |
3.88 |
22.76 |
65.39 |
64% |
|
000538.SZ |
云南白药 |
43.60 |
19.61 |
4.61 |
106.64 |
64% |
|
002166.SZ |
莱茵生物 |
5.12 |
|
0.64 |
9.08 |
63% |
|
600511.SH |
国药股份 |
10.79 |
1.08 |
16.03 |
45.59 |
61% |
|
600200.SH |
江苏吴中 |
21.23 |
0.30 |
2.72 |
43.09 |
56% |
|
002118.SZ |
紫鑫药业 |
14.16 |
0.13 |
2.30 |
30.45 |
54% |
|
600713.SH |
南京医药 |
13.00 |
2.68 |
32.88 |
92.27 |
53% |
|
600535.SH |
天士力 |
10.11 |
7.72 |
13.05 |
74.86 |
41% |
综上所述，现金流差应该不是业绩造假的充分条件。
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