我们对1773家数据可比的A股上市公司作了统计，发现2009年上市公司整体证券投资金额与上一年相比有了大幅增长：2009年末为1651.54亿元，而2008年末仅为792.90亿元，增幅为108.29%；与此同时，上市公司的总资产仅从119,754.94亿元增长到了146,774.51亿元，增幅仅为22.56%，这使得证券投资占总资产的比重由0.66%上升到了1.13%。

    不过，在上市公司的证券投资中，交易性金融资产非但没有增加，反而从2008年末的119.45亿元减少到了116.11亿元；真正增加的是可供出售的金融资产，由673.45亿元增至1535.43亿元，增长了1.28倍。

    企业将一项金融资产划分为交易性金融资产还是可供出售金融资产，在相当大的程度上由其持有意图所决定的。2009年末，上市公司可供出售金融资产占证券投资的比例高达92.97%，而交易性金融资产只占7.03%，而2008年末这两项数字分别为84.94%和15.06%。我们认为，这或可体现出上市公司对短线交易[1]的兴趣日衰。

    为了验证上述猜测，案例分析是必然的。但是，对上千家上市公司一一分析是不可能的，我们只能对上榜公司作进一步的分析，结果很有趣，上榜公司的交易性金融资产居然是增长的。

表1：证券投资金额最大的10家上市公司交易性金融资产情况

单位：亿元

表2：证券投资金额占总资产比例最大的10家上市公司交易性金融资产情况

单位：亿元

    根据企业会计准则，交易性金融资产应满足下列条件之一：

    （一）   取得该金融资产的目的，主要是为了近期内出售或回购。

    （二）   属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获利方式对该组合进行管理。

    （三）   属于衍生工具。

    从上述定义来看，交易性金融资产似可被认为是上市公司喜爱短线交易的产物，不过，还是看具体案例吧！好在我们只需分析雅戈尔、长江电力和中海海盛就可以了，这三家公司交易性金融资产增加额占整个上榜公司的90%以上。

    先来看中海海盛，这家公司交易性金融资产的增加其实不具普遍性。中海海盛持有海南海峡航运股份有限公司（海峡股份，002320）0.78%的股权，在“长期股权投资”科目中核算。2009年12月海峡股份上市后，“公司董事会按持有意图将海峡股份股票划分为交易性金融资产。”

    之所以说中海海盛交易性金融资产的增加不具普遍性，除了因为增加的原因是从“长期股权投资”转入外，我还怀疑中海海盛将海峡股份股票划分为交易性金融资产是一项盈余管理行为。事实上，海峡股份于2009年12月16日上市交易，而中海海盛许诺自其上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其已直接或间接持有的股份，也不由海峡股份回购该部分股份，因此，很难说中海海盛“近期采用短期获利方式对该组合进行管理”。

    与此同时，中海海盛的主业深受金融危机影响，2009年，该公司的营业利润仅为6251万元，同比下降近70%。而就在这6251万元的营业利润中，公司所持有的海峡股份股票贡献的“公允价值变动收益”就占了6189万元。

    即使我们的怀疑并非事实，也不能认为中海海盛偏爱短线交易。除海峡股份外，中海海盛还持有招商证券（600999）1.94%的股权，而招商证券于2009年11月17日也上市了，其年末市值为20.43亿元，远高于公司持有的海峡股份股票市值（6312万元）。

    再来看长江电力，其交易性金融资产几乎全部为“华泰紫金现金管家集合资产管理计划”，而且“公司已于2010年1月6日收回该项投资”。

    至于雅戈尔，2009年末8.93亿元的交易性金融资产中有7亿元为华宝兴业现金宝货币市场基金—B，而2008年末8.20亿元的交易性金融资产全部为股票投资。如果剔除掉货币市场基金，则雅戈尔划为交易性金融资产的股票投资反而是减少了。

    综上所述，上榜公司交易性金融资产的增加不能认为是它们更喜爱短线交易（更确切地说是股票短线交易）。

    大多数投资理论（尤其是我们信奉的价值投资理论）认为，长线交易比短线交易更好，或许我们该为上市公司不再追求通过股票投资短期内获取暴利而感到欣慰。

    需要多说几句的是长江电力，为什么公司2009年末才买入华泰紫金现金管理集合资产管理计划，却又在2010年一开始就匆忙卖出？

图1：华泰紫金现金管家计划净值走势图

    从图1中我们可以发现，华泰紫金的净值在今年4月份后快速下滑，说明这款以“安全性好、流动性高”为特点的货币型理财产品也并非没有风险。查阅产品介绍我们可以知道，该产品将不超过10%的资产用于打新股和申购一级市场可转债，而刊登在2009年8月8日《绍兴晚报》上的一份宣传资料[2]更是着力宣传其打新股的能力出众：

    中签新股上市首日即抛出，只能获得首日涨幅收益。华泰紫金现金管家的投资管理具有强大的投研团队支撑，能充分挖掘新股投资价值，新股超额收益可期。例如，山河智能，上市当天卖出，仅盈利170%，华泰紫金产品通过研究管理实现盈利960%[3]。

    看到上面的介绍，我们不禁有些担心：如果恰在股市高点时买了这款产品，就有可能遭受始料未及的损失。山河智能（002097）于2006年12月上市，要获得960%的收益率，至少到2007年8月份还须持有山河智能，这其实是在炒新股。

    另据Wind资讯提供的数据，华泰紫金现金管家2010年1季度末股票占总资产的比例为10.05%，而2009年末这一比例仅为1.50%（该产品2009年第4季度资产管理报告数据）。

    长江电力2010年第1季度有大笔的现金流出：分配股利、利润或偿付利息支付的现金7.12元，偿还债务支付的现金148.07亿元（取得借款收到的现金仅110.00亿元，即减少债务38.07亿元）。但我们宁愿相信公司是出于防范华泰紫金现金管家可能发生的风险而收回了投资。需要说明的是，截至2010年5月14日，华泰紫金现金管家今年仍然取得了正收益，这是相当了不起的业绩，上证指数在此期间下跌了17.71%。但是，如果有投资者在4月份购买了该产品，却仍然会亏损。人们往往认为货币市场基金的价格通常只受市场利率的影响，而从这一案例来看，具体产品仍需具体分析。