山西汾酒4月8日晚间发布年报，公司2009年实现营业收入21.43亿元，增长35.27%；净利润3.54亿元，增长44.79%；每股收益0.82元，增长44%。公司年末拟每10股派发现金5元。

　　中金公司最新公布的研究报告称，业绩低于预期，但2009年业绩已属上届管理层，业绩平滑尚属可理解之举。汾酒已具备全国拓展的基础。青花瓷汾酒具有长期发展潜力。高端青花瓷汾酒将成为公司的主要增长点，因为其在品牌、价格、香型具有得天独厚的优势。而未来青花瓷汾酒的增长主要来自省外市场的扩展，近期调研情况显示，2010年省外销售计划的同比增速多在75%以上。

　　投资者对汾酒短期费用率仍有疑虑，但长期来看汾酒当前股价并不贵。对比泸州老窖情况，按照2012年汾酒销售收入50亿元，高端产品销量3000吨，若销售公司股权注入完成，则公司净利润率将达到33.7%，净利润将达到16.9亿元，按25倍PE，市值有望达到422亿元，3年内仍有145%的上升空间。一季度业绩将给予市场信心。预期汾酒一季度销售收入同比增速将达到60%，利润同比增速将达到50%以上。

　　公司2010-2011年市盈率分别23.6倍和16.4倍，维持“推荐”评级。年报低于预期带来的股价调整为投资者带来良好介入机会，一季报业绩超预期将带来良好投资收益。