现在价值投资越来越被投资者所重视，这也是因为它能给投资者带来丰厚的回报。很多人都纷纷效仿巴菲特的投资方式，学找价值高的股票。
    巴菲特他的成就是85%格雷厄姆加15%费雪。格雷厄姆教给了巴菲特要注意安全边际，其实就是要做到不赔钱，当价格低于公司价值的时候进行投资，但好的公司被低估的可能性很少，而费雪教给了巴菲特寻找价值最高的公司长期持有。而巴菲特在很长一段时间后才真正的把这两种理念有效的结合起来。下面我们来共同分析一下。
    我们分析巴菲特以前20年的投资，我们可以总结一下，可分为三个方式。
    （一）常青树——可口可乐，巴菲特持有可口可乐达15年以上，其中有段时间可口可乐的跌幅达50%，为什么他敢于这样做呢？这是因为他发现了可口可乐的价值非常高，那么可口可乐具备了那些优势呢？
   1——轻资产，这就是所说的投资小产出大，俗称印钞机。像可口可乐他在年报中这样说，我们只是简单的把一些材料混合。可见可口可乐不需要投资太大的资金来进行技术研究和创新。这些在财务指标也体现出来。
   2——净利润是不断增长，可口可乐的净利润是每年增长，在市场不好的情况下只是增速降低而已，这样才能支持他的股票每年都能创新高。
   3——不受毛利率影响，这也就是说的市场环境差的情况，一般的公司业绩是随着毛利率上下起伏，而一个公司在毛利率下降情况下还能创造更高的净利润，这就说明它的竞争力非常强，抵御市场风险的能力非常强，好的公司的毛利率是非常稳定的，说明的公司的产品市场定价能力也非常强，竞争力强。
   4——有很好的品牌支持，像可口可乐世界品牌排名第二（第一是哈佛大学）。也被美国人视为美国文化的象征。曾经可口可乐在一次遭受改配方的危机下，一位美国议员这样说道：“圣经能改吗？不能！美国宪法能改吗？不能！可口可乐的配方能改吗？不能”。
    像我国的贵州茅台——国酒，云南白药——国家保密配方
    这种企业在某一段的表现可能没有其他公司好，但是这种公司经营非常稳定，高稳定性带来的是投资的确定性，所以这种公司很难在较低的价格买入。但是适合长期的投资者。
     （二）鲜花的种子——中国石油（巴菲特 03年买入07年卖出获得了40亿美元（8倍）的收益，当时巴菲特所长期持有的一些公司（可口可乐，美国运通等）的股票市值才60亿美元。
   这种公司的经营还可以，公司的经营状况还比较稳定，但是毛利率的影响比较大，像原油的上涨会是中石油的利润就会下降。但是公司的质地并没有变化，所以一旦毛利率上升或者平稳，公司的净利润就会超预期增长。这些公司投资需要的条件：
    1——公司经营没有发生大的变化
    2——毛利率在不断下降，而公司的净利润没有太大的减幅（50%），毛利率下降可能是原材料的上涨，或者是行业竞争加剧，或者是公司内部在进行调整。所以毛利润是关键，要时时跟踪，看他的下降是短暂的还是长期的，如果是行业走向衰退，这种毛利润下降就可能是长期的。这种企业一旦走出逆境，毛利率趋升或者持续平稳，这就是它的转折点，在这投入将会获得超预期收益。
      （三）捡破烂，一直有些人认为价值投资就是股价越低越有价值，而不去看公司的经营情况已经发生了质的变化。这种公司已经没有不断盈利的能力，所以不要只贪图便宜去购买股票。巴菲特刚开始的投资有一部分就是这种方式，有些股票是在投资好几年后才收回成本，像航空企业。
     说到这也就是说的是在投资时是选择低估还是成长，我觉的把这两种方式结合起来才是最好的价值投资。非常优秀的企业也有受市场影响的时候，可口可乐曾经有两次跌幅接近50%，云南白药，贵州茅台01年到03年的跌幅也超过40%，这也是最好的投资机会。

选择低估还是选择成长？
  在价值投资中，很多投资者其实没有意识到低估和成长有时候是两回事，低估通常都是指目前价格相对于公司现在盈利能力，资产状况等，而成长通常是指未来的盈利能力，那到底应该是选择低估还是成长呢？
   我们认为，选择低估可以赚些小钱（总比盲目的操作要好得多）但是选择成长则可以让你真正成为富翁！一般来讲，个股低估30%-50%已经是非常之多了，出现80%甚至90%低估一般都是出现经济危机或是重大经济事件才可能出现，这样情况极为少见，但是成长带来的利润难以想象，一个公司利润每年增长50%，10年就可增长57倍，股价相应至少也会上涨57倍。所以成长在长期内带来的利润更大。
   明白了上述讲的内容，今天我们其实想讲的是，“应该把低估和成长联系起来”如果能把低估和成长联系起来，那最终的利润将被放大很多倍。简单地说，操作股票目标就是找到现在低估的未来高成长公司。投资者不用怀疑市场中会不会有这样的股票，实际上的情况是不管牛市，熊市还是震荡，不论是在行情的起点还是在指数的最高点你都能找到这样的股票。所以，选择嘀咕还是成长？这个答案其实非常明确。