美联储加息和中国开放资本项目一起来？

       博主按：近期因为写书与其它事物性工作，博客不太正常。从本周期恢复至少每周一篇的文章。

                                                      张庭宾

       世界上最辛苦的猜谜游戏是什么？美联储何时加息！

       自从2013年6月，美联储前任主席伯南克首次发声美联储将消减购债，并透露加息的可能性后，这个猜谜游戏就从来没有停止过，因为它牵涉的利益太大了。市场曾预期在2015年底前加息，曾经一度猜测6月份加息，在6月到来的时候，这个预期显然落空了。

       现在，对于美联储加息的预期分歧前所未有的大。即便是美联储内部也是如此。两周前，美联储主席耶伦表示，美国经济仍然处在正常化的路径上，美联储将在2015年首次加息。但鸽派的芝加哥联储主席Evans和明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota暗示，最佳加息时点或许是2016年下半年。而中间实力派，拥有FOMC永久投票权的纽约联储主席、美联储三号人物杜德利则表示，若就业市场进一步提高，美联储仍有可能今年加息。这令市场无所适从。

       6月4日发布的非农数据似乎使天平向鹰派一端倾斜。5月新增非农就业人数28万，薪资同比增2.3%，双双高于预期和4月。此前一天公布美国首次申请失业救济者数也较好——环比减少8000人，连续13周低于30万人，而且波动较小的四周均值接近42年来低谷，持续申请失业救济人数创15年新低。

       而国债收益率的进一步上涨，似乎也与此相应和。4月2日，美国十年期国债收益率还创下了1.8573%的极低值，至上周五已经反弹到了2.42%，在债券市场的这种涨幅是惊人的。而德国十年期国债收益率上涨的更加夸张，4月中旬收益率一度跌到0.073%，最近飙涨接近1%。而这股抛售债券的风潮已经传染到了日本、澳大利亚等国了。

        尽管国债收益率上涨有不同的解释，比如有人就解释为对希腊与三驾马车谈判的担心。还有石油价格反弹对通胀的推动。本人此前也分析为是中国外管局大笔抛售欧美国债，以变现美元，支付给流出境的国际热钱。但无论如何，国债收益率的上升，它直接意味着加息的可能。

       但本人并不认为美联储加息仅仅和美国经济复苏、就业情况有关。我认为，美国经济虽然在世界主要经济体中复苏是领先的。但它仍不足以在面临欧盟、中国、日本等国家地区的全面经济竞争的情况下，特别是在美元被欧元和人民币分割市场份额的情况下，在这些国家货币都贬值，或者继续放水的情况下，美国强行加息，同时能够维持经济复苏和繁荣。

       况且美国能够加息的空间并不大。美国最大的隐患——金融衍生品在2008年金融危机之后并未消除，反而由500多万亿美元扩大到现在的700多万亿美元，这其中利率衍生品大概占一半。中华元智库曾测算过，如果美国十年期国债收益率提高到4%以上，那么巨量的利率衍生品就很难维系，其泡沫一旦破灭，会造成比2008年次贷危机更无法收拾的金融危机。

       换言之，美联储即便加息，其可加息空间也不大，最多也就1-1.5%。这就意味着美联储加息不容有失，至少要能对中欧经济造成比较大得冲击，令它们元气大伤，短期无法对美元竞争。但在常规经济、金融和货币的竞争手段下，美国很难达到这个目标。

       让美联储只能进不能退的是，现在市场已经预期了美联储要加息。而如果美联储不加息了，这就会使市场反向而动，大量资金可能流出美国，流往欧洲，甚至是黄金和大宗商品，美股可能大跌，这又会对美国经济复苏造成冲击。

       因此，美联储必须加息，且要使加息效益最大化，甚至令中欧发生大的金融经济危机，美国只能采取非常规的竞争手段。美国可以利用的三个政治工具是：1、借伊朗战争封锁波斯湾冲击中国；2、推动乌克兰战乱再起，乘机截断俄罗斯对欧盟的石油天然气供应；3、收买或引导希腊官员退出欧盟，冲击欧元。

       如果这三个事件同时爆发，再加上中国开放资本项目，各种做空工具全部到位，这时候美联储再加息，各种对于中欧不利的打击叠加在一起，中欧发生重大金融经济危机，则美国可以解决上述两难，重新夺回世界的领导权。

       这对于美国来说是“一箭三雕”，而对于中欧来说就是“祸不单行”。而最近的现实是：乌克兰战乱再起、中东越来越乱、而希腊谈判走上了越来越细的钢丝。对投资者而言，有必要对这种风险抱有相当的警惕。（作者为中华元智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负）

                                                  声  明

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                                                                                                      张庭宾  中华元智库

                                                                                                            2015年6月15日

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