取消年内黄金价格800美元/盎司的预测上限

价值实现主机制形成 黄金光芒更耀眼

第一财经日报 2007年10月22日 "庭宾透市"专栏

　　
    张庭宾

　　随着黄金光芒越来越耀眼，昔日受制于美国式说教、对黄金不屑一顾的私人投资者也将加入追星族，其结果就是黄金真正进入大牛市的加速上涨阶段，并可能上涨到令世人目瞪口呆的地步。因此，再预设黄金价格年度上涨上限已经是“削足适履”

　　当一个大牛市进入最后的高潮时，另一个大牛市才刚刚开始。
　　最近不断有读者问我，A股股指期货要推，正是风云变幻之时，你为什么写A股的分析文章却越来越少？
　　原因有两个:一是A股大牛市已经进入最后博弈阶段。如果说工行上市之前，A股是蓄势待发阶段；今年此前是主升浪阶段，接下来的半年到一年，是牛市盛极后而衰的阶段。与前两个阶段人人均可沾得利益不同，这个阶段将更多体现“财富再分配”特征，即少数人仍然可获暴利，但多数人反可能亏得厉害。在信息、技术、资金都最差，尤其缺乏断然出局的刚强意志情况下，散户应该见好就收。
　　第二个原因是，黄金的大牛市正在来临。在笔者眼中，黄金现价大概相当于A股工行上市之前。尽管在过去两个月中，黄金价格已由642美元/盎司上涨到上周收盘766美元/盎司，涨幅达19.31%，但它仍只是前奏期。
　　对于在27年的高位上不断突破，已有不少投资者开始恐高。可在笔者看来，它一点也不高，实际上很低。黄金是目前全球所有物质商品中最被低估的一种，更不要说它还具备货币属性。1979年，金价就一度达到850美元/盎司，这么多年以来，美元的实际物质购买力已经贬值了很多。如当今的石油价格约相当于当年的2.5倍，但金价竟未能创新高。另外一个可以参照的指标是，27年前，美国标准普尔指数约110点，现在已经达到了1500点，上涨约14倍。换言之，未来黄金价格上涨2~3倍，甚至10倍以上，我不会感到奇怪。
　　投资者的另一个恐惧是，害怕去年5、6月间的疯狂跳水重演。那时，在短短一个月间，黄金价格大跌187美元/盎司，跌幅达25.6%，亚洲的黄金投资者损失惨重，很多保证金交易者被洗出局。对此，笔者在今年8月12日《欧元美元争霸赛升级　裁判黄金升值》一文中有过提醒：“不要低估在黄金王朝复辟的过程中它遭遇打击的惨状。如果漠视这一点，那个一直唱多大牛市的人，在大牛市真正降临之前，可能已经输光了他所有的本钱。”并曾指出，在730美元/盎司27年高点关口，金价可能出现激烈争夺。
　　是的，金价在730美元/盎司一度出现跌宕，但我始料不及的是，值此关键当口，美联储竟然作出了将美元利率下调0.5%的极为短视、自毁城墙的决定。如笔者所分析，市场一下子就看穿了货币霸主美元的虚弱本质，它的各种竞争对手——石油、黄金和各种货币等“狼群”一拥而上，围攻“衰老的狮王”。美元加速贬值已经成为定局，而美元的加速贬值将进一步打击所有以美元标价的资产价格，加速货币流出美元区，使得美元区流动性更加紧张，次债危机欲盖弥彰，美元区全面流动性紧缩的金融危机日益迫近。因此，美元已无力像去年5、6月份那样，对黄金组织大规模的反击战。
　　特别值得关注的一个信息是，9月28日以前的一周时间内，欧洲央行增加了144亿欧元的黄金储备，卖出68亿欧元。这是黄金的重大利好，更重要的是，它意味着被严重低估的黄金，其价值自我实现的一个主机制已经形成。
　　欧洲央行为何在700美元/盎司以上的高位大规模增加黄金储备呢？它是被逼无奈。随着美元兑欧元的不断贬值，日元和人民币主要盯住美元，实际上也兑欧元不断贬值，欧元的不断升值必然导致欧洲区经济竞争力下降，而它内部通胀压力上升，不能减息。为维持欧元兑美元价格的基本稳定，它敦促美联储采取强势美元政策，而美联储却有心无力，放任自流。
　　此情此景下，欧元还有个一石多鸟的妙计，那就是在汇市上卖出欧元，先买入美元，再用美元买入实物黄金。这样，它一可以压低欧元价格；二可以增加黄金储备，增加货币终极抵押物黄金的武备库，为未来挟“黄金天子”以令“货币诸侯”创造条件；三是不给美元流动性以喘息的空间。
　　尽管美国会反对欧洲增加黄金储备，但由于它自己无力阻止美元贬值，反对也属无效。欧洲央行本来就拥有一万吨以上黄金，占外汇储备的比例远超50%，它一旦进入一个不断卖出欧元、增加黄金储备的通道，将极大地刺激黄金储备量仅占1%左右的中国央行和日本央行，俄罗斯早就不断增加黄金储备，如此不排除各国央行主动或被动进入竞购黄金的行列。
　　随着黄金光芒越来越耀眼，昔日受制于美国式说教、对黄金不屑一顾的私人投资者也将加入追星族，其结果就是黄金真正进入大牛市的加速上涨阶段，并可能上涨到令世人目瞪口呆的地步。因此，再预设黄金价格年度上涨上限已经是“削足适履”，笔者在此取消此前预测的金价800美元/盎司的年内上限。
　　1971年7月，美国宣布停止履行用美元兑换黄金的义务，国际货币的布雷顿森林体系正式崩溃，此后，金价从每盎司35美元/盎司急速上涨近200美元/盎司左右，而在以美元为中心的纸币体系日益逼近崩溃的今天，这一段历史会重演吗？
　　让我们拭目以待！（文章代表个人观点，据此入市风险自担）