股票市场波涛诡谲,充满了机会又到处是凶险。一不留神可能就是万劫不复，即使是实力雄厚的资本大鳄----市场习惯把它们称为机构----在其中觅食也不是件容易的事情。想要做到"手把红旗旗不湿",就需要弄潮儿般傲立涛头的矫健身手??机构的市场运作策略也由此成为各家的不传之密。不过,通过细心研究和归纳,我们还是能够发现其中的一些奥秘所在。归纳总结起来机构布局从资金运作、板块选择上都有不同的特征。

一：六大资金运作模式   

资金管理模式是机构二级市场运作策略的核心。根据自身资金规模和性质的不同,各类机构的资金管理模式也有很大的差异。根据一份报告认为,市场中常见的机构运作策略可以用六种作战方式来比喻:单打独斗型；化整为零型；根据地持久战；联手坐庄型；合纵联盟型、兵团作战型。  

 （一）、单打独斗型： 以券商和一些私募基金为代表,小机构能够集合的资金比较有限,因此,在市场运作中,它们往往采用精心选股、加强与上市公司的合作的方式,重点对一只股票进行独立运作,这就是所谓的"单打独斗孤军奋战"。由于受到资金量的限制,它们对股票的流通市值大小非常在意,太大了运作不起,太小了又容易吃进去吐不出,因此,个股盘子必须与其资金规模相匹配,有时,一些私募基金干脆按照个股需求来募集资金。在股市也不乏很多机构独门重仓股在市场出现一枝独秀的情况，　景顺长城基金公司旗下景顺长城内需增长二号、内需增长两只基金在第三季度合计介入乐视网657万股，上述两只基金的基金经理均为景顺长城投资总监王鹏辉，景顺长城为乐视网第一大机构投资者，乐视网2011年下半年以来股价涨势可以说相当喜人，图略（下同）。

（二）、化整为零型：这是一种传统的资金管理办法,尤其是在股市发展的初期,拥有海量资金的大机构为数寥寥,但小机构却多如牛毛,因此,市场中曾经有过"千股千庄"的说法。但随着股市的发展,尤其是经历了二十多年的历程后，这种做法已经显得原始而落后,因为集中运作一只股票,很容易陷入流动性困境,更不用说有因为操纵市场而面临的政策风险了。因此,"化整为零游击战"的办法开始为一些机构所采用,尤其是资金量比较大的机构。为了追求投资的灵活性,它们将大资金分拆为许多小股资金,采用组合投资的办法,进行散户式的跟庄。基金的投资策略就是其中的典型,据统计,基金持股数增加量在50支以上,持股总数在100支以上的不在少数,更有个别基金持股总数达到了200支左右。对于这种操作策略,化整为零之后,机构在保持投资流动性方面的确有所增强,但这也同时丧失了机构资金量大的优势,很难规避市场的系统风险,要想取得超越市场平均水准的表现比较困难。

（三）、根据地持久战：股价曾经冲上百元的采取的就是这种办法。庄家通过控制上市公司,利用上市公司不断进行融资和股票抵押融资,将其作为资金运作的根据地,再将资金投入市场炒作自己的股票,运作时间一般很长。这种模式实际上是一种体系内的资金自我循环,需要不断制造该上市公司重组、除权、概念等题材,以长时间维持高股价。但资金链条一旦断裂,这种模式的风险就会极大地释放,往往会造成崩盘的恶果。据2013年六月份市场上的一份统计报表看，被机构连续加仓的个股中，很多个股都能够获得翻倍的机会。见下图统计表

五大机构连续三季加仓个股中，有9只个个股2013年半年涨幅已经成功翻倍，给机构带来不错的收益。其中江山股份(600389)年内涨超150%，富瑞特装(30028)涨超140%，香雪制药(300147)、深天马A(000050)、乐视网(300104)、华策影视(300133)等个股年内涨幅均成功翻倍，另有近20只个股涨幅在50%以上，详情如下图所示。

(四)、联手坐庄型：另一只恶名昭着的庄股的模式则可以用"联手坐庄"来比喻。庄家利用与其它机构的密切联系,建立起了一张内部分工密切合作的关系网,通过市场的联手,实现对公司的隐蔽控制。但最终公司崩盘的结果说明,这种联手作战的方式由于相互之间的利益难以很好协调,只要有一方违背承诺,就会引起连锁反应,最终导致分手甚至决裂。比如说2013年典型的联合坐庄的几只股：三江购物（601116）、泰亚股份（002517）百圆裤业（002640）（图十二）。查阅公司报表可见，截至9月30日百圆裤业十大流通股股东中新增了一位私募基金，即中融国际信托-华鼎兴业结构化证券投资集合资金信托计划（下称“华鼎兴业”），持股数量为63.28万股，为第九大流通股股东，也是唯一一家非自然人流通股股东。

华鼎兴业受到市场关注，是因为在三江购物（601116）、泰亚股份(002517)和四海股份（000611）（图十三）这三家公司中亦有现身，分别持有上述公司81.35万股、102.86万股以及328.99万股。而除了四海股份停牌外，泰亚股份和三江购物近期的股价走势与百圆裤业雷同。如泰亚股份，12月2日、3日同样出现跌停，12月4日跌幅也接近7%；三江购物也于12月2日后股价出现大幅震动。查阅股东信息表可知，华鼎兴业均是在三季度新进入上述四只股票。

图十三

由于华鼎兴业涉足上述四家公司，且四家公司股价走势颇为相似，华鼎兴业被不少投资者质疑认为其坐庄这几只股票。而这四只股票还有一个共同特点：筹码集中。截至三季度末，百元裤业的股东数仅为2232户，较二季度末下降超过50%，为两市最低。记者初步统计，百元裤业三季度人均持股数为1.49万股，较二季度末增长逾110%，筹码集中度已经多个季度连续上升。同样，泰亚股份、三江购物三季度末股东数也较二季度大幅下降。龙虎榜数据也显示，12月3日开始，各大券商营业部开始相继卖出三江购物、泰亚股份、百圆裤业的股票。

（五）、合纵联盟型：现在的一些机构吸取了上例的教训,对联手战的模式进行了改良。改良的办法是减少合谋的机构数量,以两家或三家互相之间有着深厚渊源的机构为核心,进行市场运作,这样可以减少内部争斗。例如,某券商与其旗下的资产管理公司经常同时出现在同一支股票的大股东名单中,联手作战的可能非常大。在联手战的基础上,最近还发展出了"多家合纵联盟战"。数家规模最大的证券公司高层人士共聚一堂。一个共识就是,在市场出现困境的时候,各家主力机构应该组成一个松散联盟,在一定时期内共同进退。当然,这种联盟往往只是在做多或者做空的操作方向上短暂维持一致,长时间维持的可能不大。事实上,由于各家机构的情况各有不同,松散联盟具有多大的约束力还很难说。但是,由于这些机构是市场中的主力,实力不可小觑,因此,这种松散型的口头承诺有时也会对市场产生很大的影响。

例如新朋股份2011年年报显示就是处于这样的状况，见图十四

再如朗姿股份2011年年报显示合纵连横的情况更为明显，见图十五：

（六）、兵团作战型：最后一种"集中兵力兵团作战"的模式应该说是二市场资金管理模式的高级形式。所谓兵团作战,意味着资金量达到了一个相当的数量级,至少应该在百亿以上；在作战方式上,兵团要进行严密部署,精心选择行业、地域、板块、个股、题材、时机等,统一规划,集体行动。这种作战方式往往能够形成强烈的板块效应,对市场具有很大的号召力。

笔者研究2013年年报找出一些兵团作战的个股例子：天齐锂业（002466）图十六、山大华特（000915）图十七和承德露露(000848)图十八均系不同管理人掌舵的社保组合或几乎同时，或先后进驻，最终形成抱团取暖之势，另外还有华润三九(000999)，笔者研究其2012年年报机构持仓时发现其被嘉实基金旗下九只不同的基金同时持有见图十九。同一管理人管理的不同社保组合同时现身单一个股的情形也较为常见，如博时基金旗下社保102组合和108组合携手投资小天鹅A（000418），见图二十。

再如达刚路机2011年年报的机构持股情况更是彰显了抱团作战的威力，见图二十一：

二：基金选股思路：资金管理模式上,各类机构表现出了很大的不同；而在选股思路上,这种差异则更为突出。

各家机构在甄选股票时,思路必然要与其资金规模相匹配。由于资金量相距悬殊,导致了选股思路的千差万别。如果一定要做一番梳理的话,比较具有典型意义的几大选股思路来达到抛砖引玉。

（一）、板块选股。通常情况下有一种选择方式是先寻找一个合适的板块，然后再从板块中寻找龙头股，譬如2011年底文化传媒板块启动时的龙头股天舟文化（300148）见图二十二、再例如2014年3月份启动的河北板块中的唐山港（601000）见图二十三、廊坊发展（600149）见图二十四等。机构在选取这类个股时,往往是从行业面、市场面进行从上而下的考察,并且力争选出这个板块的龙头或者是某一板块的代表。

（二）、新股中掘金。在股市低迷的时候上市的新股，一般都会得到资金的炒作，因为这一类股没有抛盘的压力，也没有套牢盘带来的压力,适合机构运作。有经验的投资者都知道,在熊市裡上市的新股容易酝酿机会,因为机构对于熊市发行的新股将是更加青睐。譬如2014年1月23日上市的众信旅游（002707）见图二十五、2014年1月27日上市的易事特（300376）见图二十六等上市之后都遭遇到了机构资金的强势做多。

（三）、新兴产业板块。自从十二五规划提出七大新兴产业以来，新兴产业板块成了资金布局的一个大方向。这一类板块这两年来龙头股更是层出不穷，例如手游概念的中青宝（300052）见图二十七这两年股价翻了十倍、医疗器械板块的九安医疗（002432）见图二十八自进入2014年以来到2月25日不足两个月的时间，股价涨幅高达150%。

（四）重组概念。类似的例子很多,虽然分布在不同的行业,但都具有一个共同的特征:具有实质性并购重组题材。因为能给公司基本面带来巨大变化,这构成了机构运作的一个重要理由。往往这一类股一旦重组成功，其股价也必将一飞冲天，例如海隆软件（002195）见图二十九、科冕木业（002354）见图三十等。

（五）、高送转里找牛股。对小盘高送配题材的利用。含权、高送配一直是市场欢迎的题材,机构就利用市场的这种思维,对小盘、有高送配方桉的股票强势运作,往往能够取得不错的战绩。例如自2013年12月20日开始炒作的高送转概念股安科瑞（300286）见图三十一到2014年2月17日，股价涨幅高达1.5倍，再例如自2013年10月29日开始炒作的鼎泰新材（002352）见图三十二到2013年11月29，一个月时间股价接近翻番。

（六）垃圾股中淘金。虽然一些风格稳健的机构对ST板块、退市板块避之唯恐不及,但也有胆大心细的机构善于在垃圾股中淘金。当然,这种选股思路需要机构对上市公司有着非常深入的了解,否则风险很高。例如曾经的ST股远东股份（000681）见图三十三，8月16日晚间，ST远东发布购买资产暨关联交易预案。公司拟以5.28元/股，预计向廖道训等17名自然人合计发行股份数为47225.95万股，购买其合计持有的华夏视觉100%股权、汉华易美100%股权。本次交易完成后，公司将全资持有华夏视觉和汉华易美，华夏视觉和汉华易美完成借壳上市。随后股价短期迅速拉升，截止到十月，不足两个月，股价涨了接近2倍。还有自2014年2月开始有所表现的山水文化（600234）见图三十四：在进入五月后更是进入主升浪的炒作期。

（七）寻求转行的榜样。对于那些传统行业的公司，一旦其基本面发生变化，其股价后期必将一飞冲天，很多时候机构在对上市公司进行深入了解之后,完全有可能预测到这种变化,从而利用资讯不对称获利。例如湘鄂情（002306）自2013年6月开始以转型为契机，在随后不断的收购加码环保和文化产业，其股价也更是一鸣惊人，截止到2014年3月初，涨幅接近170%。见图三十五：

三：今后机构运作手法预测

市场变迁,优胜劣汰。机构要想在股市中继续生存和发展,就必须不断调整自己的思维模式和运作手法。笔者认为今后机构的运作手法主流方向将是大资金兵团作战这是因为大资金兵团作战具有其独特的优势：优势在于既可以成功地调动市场人气,又不至于陷入独家操纵市场的困境。通过选取有市场号召力的个股和板块,短期完成一个战役,可以避免长期持股带来的市场系统风险。"就像猎豹一样,在启动之前,会非常安静地等待时机,一旦发动,一击即中,又能全身而退。"这一点以私募为代表的资金尤其明显，譬如徐翔掌舵的泽熙总是会不约而同的有多只基金出现在同一只股票当中，例如：明牌珠宝（002574）2014年一季报显示就有徐翔掌舵的泽熙两只基金进驻，见图三十(该文选自作者的《决胜买卖点》一书第二章第五节）