上周A股市场经历调整，商品期货整体疯狂，全周走势也可谓惊心动魄。对于A股市场的调整，目前市场认为导致的原因可能有如下几个：一是担忧近期MLF大规模集中到期以及季度缴税对市场资金面的压力；二是担忧债市违约风险集中释放；三是担忧股指上攻乏力、久盘必跌。对于第一个原因，无非还是对于流动性的担心，其实我们一直强调，目前市场并不缺钱。针对MLF集中到期和季度缴税考验，上周央行净投放资金6800亿，创历史新高，这表明了央行保持资金供需平衡，并及时抚平时点性波动的意图。上周央行净投放资金规模超过一次降准，但鉴于投放时效短（均是7天逆回购），预计后续央行会在某一时点上最终会选择“降准”来对冲。另外影响流动性的消息还有，22日证监会再次核准了7家企业的首发申请，虽然此次发行规模有所增加，但管理层控制发行节奏的迹象也相当明显，不会形成对流动性的明显冲击。再就是商品期货的疯狂，使市场担心资金向期货市场的流出，不过针对期货，三大交易所也紧急采取了众多措施加以抑制，这在一定程度上也有助于权益类市场的止跌企稳。 

    对于第二个原因，市场观点认为，如果债市违约，股市会跟着一起跌，但一是债和股都是资金配置的重要资产，资金会在不同资产的风险收益比之间进行权衡，以最终决定配置方向，所以债市风险增加理论上会提升股票的相对收益率；二是在2015年股票牛市时，债券打破刚性兑付被认为是股票市场走牛的重要前提条件之一，那为什么现在又成了调整的原因呢？ 

    对于第三个原因，更多的是从技术角度和市场心态的变化去讨论，我们认为这的确是目前影响市场走势的关键因素。加之月底又有诸如招商策略会和美联储再议息的扰动，很容易引发市场震荡，这也是我们前期一直提示月底是可能的变盘时点的原因，但稍感遗憾的是，市场调整比我们预期的提前了一周。我们认为本周走势更大概率上是一个震荡整固，周初先关注超短线修复性反弹的力度，再视反弹力度以及时调整仓位。