昨天公布的进出口数据显示，中国11月出口同比(按人民币计)-3.7%，预期-2.3%，前值-3.6%。中国11月进口同比(按人民币计)-5.6%，预期-11.1%，前值-16.0%。中国11月贸易顺差3431亿元，预期3884.5亿元，前值3932.0亿元。11月出口增速低于预期，主要与全球贸易收缩有关。目前全球经济仍处于总体衰退的过程中，各国纷纷采用QE和宽松的货币政策来刺激经济。唯有美国近期有复苏迹象，所以一直嚷嚷加息，但即便美国如期加息，也很难改变全球流动性局面，流动性在全球范围内的充裕格局仍将持续。进口增速超预期回升，与基数效应有关，一定程度上也与虚假贸易有关，大宗商品进口未明显增加。出口下滑进口改善导致贸易顺差收窄，但由于进口增速回升主要是基数原因，预计顺差将继续维持较高位置，使人民币中期有支撑。而出口不振，会进一步加大国内稳增长压力，宽松政策仍将维持，改革创新仍需提速和深入。经济整体走势很可能长时间呈现L型的增长格局。 

    另外，今年前11个月中国铁路货运量同比减幅超过11.63%，延续10月跌势，“克强指数”再亮红灯，且市场预测11月PPI降幅有望进一步探底，CPI增速与3%的年目标差距较大，加之11月外储意外大降和8日央行逆回购规模重回100亿元地量水平，国内外研究机构普遍预期，央行年内再度降准的概率大大增加。 

    改革方面，据悉随着国企改革总体方案的接连落地，其配套文件有望在年底之前陆续发布。中冶集团整体并入中国五矿集团已获国务院批准，国企重组再现加速迹象。而在即将到来的中央经济工作会议中，国企改革与供给侧改革也将成为会议的重点。 

    房地产方面，据悉中国计划推出房地产去库存措施，包括鼓励中小城市对在城镇首次购买住房的农民给予财政补贴和税收减免，还研究将农民工和个体工商户逐步纳入住房公积金制度。另外，即将召开的中央经济工作会议也将讨论化解房地产库存的问题，多项政策的推出也被市场强烈预期，有利于房地产股阶段机会的呈现。 

    市场走势上，我们依然维持12月整体震荡的判断。我们在前期产品中提醒了暴跌、暴跌修复和二次减仓的机会，现在需等待再次波段介入机会的把握。操作周期上目前应偏重短线。但12月以后的中期行情仍然向好，依然建议投资者坚持中期上涨逻辑下的短线波段操作。 

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