昨天公布的CPI和PPI数据继续疲软，其中9月CPI同比增1.6%，不及预期的1.8%，前值为2.0%；9月PPI同比下跌5.9%，为连续43个月下滑，与预期持平。经济下行压力未减，加重市场宽松预期，CPI回落又打开了四季度降准降息的空间，使货币宽松预期进一步增强。流动性不断增多，使利率水平进一步下降，提升了金融资产的价格，而且在需求不足的状况下，资金又流不到实体经济，在金融市场寻求高收益的资产配置是目前资金的一致选择。

在股灾之后，大部分资金退出了股票市场，但并没有退出金融市场，一线城市房价的走高，货币基金和理财产品规模的增大和债券市场的走牛，说明资金退出股市后一部分流向了地产，另一部分在寻找相对股票来说比较安全的现金、理财和债市。但考虑这些资金寻求收益的本质和其配置的要求，必然不会忽略股票市场，而是在伺机而动，一旦股市有好的机会或相对收益的存在，资金向股市的回流几乎是必然的。而随着房地产周期拐点的出现，资金不可能长时间留在房市推高房价；现金、货币基金和理财的收益相对偏低，债券市场经过此轮的上涨，收益率也明显下降，在此情况下，股市的吸引力在逐步提升，有利于引导资金的回流从而进一步推升股价。再加上稳增长和改革创新同步推进，再叠加10月的主题机会，也使投资者偏好得到明显改善，因此国庆节后的这波反弹行情仍有望持续。但正如我们昨天在晨会中提示，经过几天的反弹，行情在获利盘压力下，短线有整固的要求，但这个整固很难再创新低，反而会成为再次积极参与反弹的契机。因此我们维持反弹在短线整固后仍有望持续的判断，认为主题性投资机会和创业板仍值得重点关注。