百元茅台，不日君归来！

　　张志伟

　　百元茅台，是一面旗帜，一个象征，一份寄托。

　　百元茅台，是牛市财富效应的骄傲和明证，其振臂一呼，云者响应，是价值投资理念的载体和寄托，其奋勇前行引领价值理念的盛行。随着上周茅台退出百元股阵营，意味着百元股的阵营的分崩解散，而且，今天茅台依然疲弱地徘徊在百元以下，凝结了太多情感的百元茅台，把投资者拖进了“此情可待成追忆”的惘然中。

　　不少人把百元茅台的甩手而去归结为“价值投资理念的崩盘”、“市场陷入恐慌的标志”以及“公司盈利前景缥缈的缩影”，笔者认为这些理由是简单和浅薄的。茅台的下跌主要受外围因素影响。

　　其一，茅台的“破百”是受市场大幅下跌拖累所致。由于不断恶化的金融风暴引发外围股市大跌，延长和加深了A股的绵绵调整之路，国内的自然灾害对调整中的A股是雪上加霜，A股出现非理性下跌，上证综指从6124点走上熊途，跌到最近的1802点，已跌去70%。中国船舶等百元股相继跌回到百元以内，茅台处“鹤立鸡群”中，部分机构在大幅下跌中，信心不断动摇冰释着“百元茅台”。在不断的侵蚀中，茅台的“破百”是自然之事。

　　其二，茅台受到恶意“中伤”。受毒奶粉事件的影响，酒类饮品曾被怀疑受“牵连”。其中，包括张裕A、青岛啤酒、贵州茅台等，被谣言在其产品中发现了致癌物质亚硝酸纳，传言袭击下，酿酒板块遭受重创，贵州茅台也难逃厄运，国家质监总局抽查酒类产品证明此事纯属子虚乌有，但对其“中伤”需要时日抚平。

　　从数据分析看，贵州茅台仍然是基金重仓的股票之一，贵州茅台中报显示，仍有175家基金持股2.37亿股，占流通盘高达52.23%，而且有83家基金是新进的，贵州茅台的换手率一直保持在0.3%左右，没有放量，也没有出现大量出逃的现象，说明基金在现阶段还是看好该股的，茅台依然是价值投资的核心屹立在投资者心中。

　　从另一视角看，茅台的“破百”是非理性下跌到穷途末路的另一种表述。联合证券采用多维度对比的方法对海外市场几次重要崩溃市的政治和经济特征进行了归纳总结，并从行业估值、市场交易信息以及技术指标等维度对当前A股市场与2005 年6月A股处于底部区域时进行了比较，其结论是“当前市场状况与历史上最坏的情况已经接近”。通过具体数据验证，目前A股市场沪深300指数今年中期业绩计算的市盈率为13.70倍，目前上海市场平均静态市盈率为15.53倍，而深圳市场平均静态市盈率为14.86倍，市场已经显现较强的投资价值。

　　对于茅台的破百，我们不应该沮丧，而应该看到结束被非理性下跌笼罩的熊市的曙光已经在前。

　　审视茅台本身的经营状况，经营增长依然演绎“茅台奇迹”。上半年贵州茅台每股收益2.37元，白酒销售毛利率增加 5.23 个百分点至90%，期间费用率大幅下降11.3 个百分点，所得税率下降9.3 个百分点至25%，这使销售净利率达到45.5%的高点，盈利能力大幅上升。

　　笔者认为随着茅台“全面、协调、可持续”的发展，随着其三步走的战略的实施。资本市场的一旦回暖，“风来隔壁三家醉，雨后开瓶十里香”的贵州茅台将重回百元，依然是一面旗帜，高高飘扬，引领中国年轻的价值投资理念昌盛不衰。