该让“铁公鸡”拔拔毛了

            张志伟

   A股市场中，“现金奶牛”属于稀有动物，但“铁公鸡”却有些泛滥，这一市场发展中的现象，牛市中寂静于水下，弱市中就显山露水。因其对投资预期具有一定的杀伤力，从而动摇了投资者，特别是机构投资者对股票长期持有的信心，对市场产生了助跌的作用。有关专家认为，这也是A股市场18年来多次出现暴跌暴涨的原因之一，本轮熊市麻烦的最大制造者是美国次贷阴云，然而，美国股市从去年牛市巅峰的14279.96点下挫，累计下跌只有二十几，相反，同期的A股一路下探，已折去60%多，反思其中，原因很多，但抠门“铁公鸡”们也应扪心自问，其在市场发展中应尽的责任是不是缺失了。

   让“铁公鸡”自觉拔毛，其中的难度自然不小，“铁公鸡”之所以被赋予铁公鸡的“雅称”，是对其以往的表现作了总结和概括的，习惯改来谈之何易？从其具体表现来看，“铁公鸡”的表现已强于前几年，但距投资者的期望仍相去甚远。数据显示，2007年度沪市公布现金分红预案的公司为430家，占比仅一半左右；且现金红利总额占全部公司净利润总额的比例仅约22%。深市主板公司2007年报中，公布现金分红预案的公司仅189家，现金红利总额占全体公司净利润总额的比例约25%。截至8月1日，共有217家沪深上市公司公布2008年中期报告，其中11家公司给出了2008年中期分红方案。尽管各个公司具体情况不同，但是整体上上市公司在投资回报方面显吝啬。

    所以应对“铁公鸡”的策略，铁腕治之是必要选择，上周五，证监会的“出手”对“铁公鸡”们来说，是厄运当头，投资者则心情愉悦了。证监会日前表示，将进一步完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策，进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件，这不但有利于催生良好的投资理念，让投资者可以依据其分红政策确定长期投资选择，同时一定意义上限制对市场资金“抽水”。

让“铁公鸡”自觉拔毛，分红制度约束和分红环境影响的形成是必要和迫切的。从西方成熟市场看，现金分红是上市公司最主要的红利支付方式，并且分红的环境已经形成。美国上市公司分红，不以半年或一年为周期分红，而是以一个季度为周期分红相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%－40％；到80年代，提高到40%－50％。到现在，不少美国上市公司税后利润的50%—70%用于支付红利，由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，分红政策往往被作为判断上市公司是否具有投资价值的重要参照，不仅代表着上市公司现在的盈利能力，也代表着上市公司未来的发展前景。股市越跌，有投资者就会择机买入，起到了较好的股市稳定器的作用。

    就拿中石油来看，2000年，中国石油H股在香港上市，"股神"巴菲特大量购入，其判断依据之一是，中国石油H股承诺每年以净利润的45％分红，而这一分红比例与美国资本市场接近，因此受到大师青睐。有媒体报道称，中国石油在美国上市融资不过29亿美元，而上市四年累计分红高达119亿美元。

     在我国，大量上市公司处在高速成长期，侧重资本积累和扩张，分红自觉性不强，分红比列不太高，我们抱以理解的同时，也冀希望其与西方成熟公司学习，在学习中有所超越，也冀希望其在职能部门对其综合治理中尽快成长。

   对于高分红，从长远来看，会加快上市公司优胜劣汰的进程，从而不断优化我国上市公司结构，利于市场健康发展，同时促进我国经济发展方式的转变。也利于金融业的协调发展，对于商业银行来说，利于疏导存款的压力。对于上市公司来说，一些成长缓慢和预期赢利状况不好的上市公司就会也会感受到来自投资市场的压力，而这种压力能够鞭策做起又好又快发展。