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兼并收购的整合方式包括创立兼并(statutory
merger)、吸收兼并(subsidiary
merger)和合并(consolidation)。创立兼并指承担目标公司的资产与债务,吸收兼并指目标公司成为购买者的子公司(一般具有知名品牌),合并指两家公司形成一家新公司(两公司规模相当时)。
并购的类型包括横向并购(horizontal)、纵向并购(vertical)和混合并购(conglomerate)。横向并购指竞争者之间的并购,纵向并购指购买者寻求进入产业上下游的并购(forward
integration/backward
integration),混合并购指在不同行业公司之间的并购。
并购的动机(motivation)包括协同效应Synergies(增加销售、缩减成本)、加速增长Achieving
more rapid
growth(外部增长大于内部增长时)、提升市场竞争力increased market
power(提价能力等)、获取独有的能力gaining access to unique
capabilities(技术、专利等)、多元化diversification(对管理者重要)、轻易增加EPS
Bootstrapping、管理者个人利益personal benefits for
managers、税收利益tax
benefits(利用目标公司的税收损失taxlosscarryforwards节约税额)、改善管理unlocking
hidden value、获取国际经营目标international business
goals(利用市场无效率、利用政策不健全、在新市场使用技术、产品多样化、为现有客户提供支持等)
- Bootstrapping:发生在高P/E公司利用换股方式收购低P/E公司时。
- 不同行业发展阶段的并购动机 参见P143页表格。
- 交易方式:购买股份、购买资产(P144 figure 2)
- 支付方式:现金支付、证券支付
- 目标公司管理层态度:友好收购、敌意收购