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Reading 35 兼并与收购 笔记(Mergers and Acquisitions)1

(2008-04-02 11:29:17)
标签:

杂谈

分类: CFA考试
兼并收购的整合方式包括创立兼并(statutory merger)、吸收兼并(subsidiary merger)和合并(consolidation)。创立兼并指承担目标公司的资产与债务,吸收兼并指目标公司成为购买者的子公司(一般具有知名品牌),合并指两家公司形成一家新公司(两公司规模相当时)。
并购的类型包括横向并购(horizontal)、纵向并购(vertical)和混合并购(conglomerate)。横向并购指竞争者之间的并购,纵向并购指购买者寻求进入产业上下游的并购(forward integration/backward integration),混合并购指在不同行业公司之间的并购。
并购的动机(motivation)包括协同效应Synergies(增加销售、缩减成本)、加速增长Achieving more rapid growth(外部增长大于内部增长时)、提升市场竞争力increased market power(提价能力等)、获取独有的能力gaining access to unique capabilities(技术、专利等)、多元化diversification(对管理者重要)、轻易增加EPS Bootstrapping、管理者个人利益personal benefits for managers、税收利益tax benefits(利用目标公司的税收损失taxlosscarryforwards节约税额)、改善管理unlocking hidden value、获取国际经营目标international business goals(利用市场无效率、利用政策不健全、在新市场使用技术、产品多样化、为现有客户提供支持等)
  • Bootstrapping:发生在高P/E公司利用换股方式收购低P/E公司时。
  • 不同行业发展阶段的并购动机 参见P143页表格。
  • 交易方式:购买股份、购买资产(P144 figure 2)
  • 支付方式:现金支付、证券支付
  • 目标公司管理层态度:友好收购、敌意收购

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