债券行情渐入佳境

张崎

　　近期债券市场表现较为强劲，上证国债指数和企债指数今年涨幅分别达到1.16%和2.49%，与去年全年2.75%和4.36%的涨幅相比，时间未过半，企债涨幅已经过半。当然去年5月以前债券市场也表现不错，但此后风云突变，先后遭遇市场整肃、流动性收紧和信用风险凸现几大利空，有些品种跌得面目全非。因此目前只能说债市行情渐入佳境，还不能说牛市已经来临。

　　事实上，债券指数的上涨可以反映整体情况，但并没有说明个体差异。在总数超过1000只债券品种里面，如果投资者仔细看看债券收益率排行榜，还能惊喜地发现有20多只债券的税后收益率高于10%。这些品种大部分都是去年7、8月到今年1月间跌出空间的，债券价格从100元出头跌到七八十元，也有部分债券之前没多大跌幅，但今年2－3月间受业绩亏损或其他流动性问题影响快速杀跌，收益率显著走高。

　　笔者认为，债券因为流动性问题，价格涨跌趋势性很强，正常情况下可以稳定吃利息，一旦出现快速杀跌，很可能是公司基本面出了问题，要考虑及早止损。投资者也要关注公司财务情况，选择2013年盈利或者2014年预计能够扭亏为盈的品种，毕竟发生了超日债券违约和多家债券因连续两年亏损暂停上市后，债券风险陡增，不再是稳赚不赔的投资品种了。另外，债券市场虽有超日这样的老赖，但更多的还是诚实守信的正人君子，分散配置一批税后收益率在10%以上的债券可以降低风险，宜尽可能选择信用等级较高或者有第三方担保的品种。

　　近期披露的一些经济数据显示，国内通胀基本处于低位，货币增速也比较平稳，但工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资增速等指标都不太理想。当前处于增长速度放慢、结构调整阵痛和前期刺激政策消化的叠加阶段，预计货币政策既不会宽松以引发通胀，也不会收紧到拖累增长，事实上尽管央行一直在进行正回购，但和到期的央票对冲后实际仍有一定的头寸净投放，这也是目前市场利率较为平稳的主要原因。在这种情况下，投资债券应该是比较好的选择。另一方面，目前股市非常低迷，上证指数整体市盈率已经跌破10倍，不少蓝筹股更是低至5倍以下，有些银行股分红收益率已经超过7%，一旦行情回暖应该有不错的回报，投资者可考虑均衡配置股票和债券资产。(本文发表于2014年5月16日《新闻晨报》)

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