普通投资者为何难以战胜指数

张崎

日历翻剩没几页，转眼又是岁末。每年到了这个寒风凛冽的时候，商家就在门口摆放了巨大的圣诞树，打扮成圣诞老人的营业员向路人派发着小礼品，大家心里面也充满了暖意。

一年到头，每个人都会盘点下自己有多少收获，无论是职位的晋升、薪水的提高，还是知识的积累、财富的增值。虽说“一分耕耘一分收获”，生活中其他方面确实如此，但对于投资却未必是这么回事。

今年股市“冰火两重天”，买主板蓝筹股的投资者普遍亏损，而炒作中小板和创业板股票的赚得盆满钵满。不过由于中小市值股票规模有限，且多为机构投资者集中持仓，大部分散户投资者没有分享到这席“盛宴”。事实上即便是单边上涨的年景，获得正收益的投资者也不到半数，投资者很难改变“靠天吃饭”的尴尬。

股民跑输指数是正常的，即便专业机构也很难战胜指数。国内外统计显示，上涨行情指数能战胜90％以上的基金，震荡市基金表现较为分化，但也有八成基金跑输指数。今年不少重仓创业板股票的基金盈利出色，但投资蓝筹股和周期股的基金业绩就惨不忍睹。

投资人难以战胜指数的最大原因在于仓位控制不佳和频繁交易成本。很多人在上涨的时候谨慎，仓位很轻，到了高位唯恐“踏空”而追涨；有的人不追高，但下跌时过早抄底，真正到了低位又怕再跌而“割肉”。虽然股市并非“零和”游戏，但多数人热衷 “高抛低吸”，而非选择与企业共成长。在股价此消彼涨中或许能获得些许交易的快感，但交易成本往往会侵蚀本就菲薄的收益，还经常出现高买低卖增加损失。一买就套、一卖就涨，几次下来信心尽失，很多人就此不管不顾，结果股价一路下跌亏损急剧扩大，最终不可收拾。

还有一个问题是投资者盲目跟风炒作，听小道消息、追市场热点，这也是比较危险的。股市中有大量天生的卖方，“大小非”的成本决定了买方永远处于弱势地位。今年创业板“风光无限好”，但公司高管和“大小非”股东趁机套现逾千亿，一旦明年新股开闸，供求关系的改变很可能让“盛宴”成为“剩宴”。此外，内幕交易者的存在，是普通投资者被动的根源，而缺乏行之有效的投资方法，缺少对投资成败的不断总结，想要获得收益是很困难的。

一年到头，不妨做些总结，看看自己的投资有哪些收获，又有哪些需要改进。股市作为财富再分配的场所，从来就不是所有人的提款机。就中国股市的现状而言，重融资、轻回报，内幕交易、利益输送等问题始终存在，普通投资者很难掌握正确的投资时点。选择一些看好的公司，在较低价格上采用定期定额投资的方式，有助于平滑投资成本，适合作为长期投资规划，值得大多数人参考。

（本文发表于2013年12月22日《文汇报》）