美债违约风波考验外储投资能力

张 崎

国庆长假期间发生了美国政府“关门”事件，迄今一周有余。共和党内保守势力提出的临时拨款议案与阻挠奥巴马力推的美国医疗保险改革实施内容相捆绑，但都没有得到民主党控制的参议院通过，最终导致联邦政府预算没有着落，联邦政府非核心部门关门。这不是美国第一次发生政府“关门”，从1977年到1996年19年间，联邦政府曾关门17次，每次都导致数十万政府雇员被临时遣散回家“待业”。

紧接着政府“关门”的是 10月17日美国将迎来提高债务上限的考验，美国财政部长警告说如果国会不提高举债上限（目前是16.7万亿美元），美国手上的现金将少到危险水平，且可能违约。10月底之前将有近4000亿美元国债到期，而美国政府现金水平仅有几百亿美元，实在是杯水车薪。

过去20年美国政府债务翻了4倍，虽然克林顿执政期间一度实现财政收支平衡，但2000年以后的反恐战争、医疗改革以及应对次贷危机而增加的各种开支使得财政赤字不断增加。奥巴马上台前的美国国债规模不过10万亿美元，现在已经超过16万亿美元，与美国GDP总量相当。

理论上一国政府有财政赤字，债务就始终存在。作为美国政府来说，如何更好地把债券发行出去是个问题。既要控制融资成本、压低债券利率，又要让投资者可以接受，同时还要保持债券市场基本稳定。

美国国债的投资者包括国内各大养老金组织、证券投资基金、商业银行、证券公司、保险公司等机构投资者，也包括美联储。各国的外汇储备当局是国外重要的债券购买者，今年9月披露的数据显示，截止到7月末各国外储机构持有4万多亿美元的美国政府债券，中国和日本是最大的美债持有国，持有数量均超过1万亿美元。如果算上中国政府委托其他机构管理的一些资金买入的美国政府债券和准政府债券，中国持有美债可能接近外汇储备规模的一半。

“债多不愁，虱多不痒”，欠债的美国由于掌握了发钞权，美元又是国际贸易结算通行货币，因此小日子过得很滋润，而大小“债主”却如坐针毡。中国财政部副部长日前要求美方在10月17日之前采取切实措施及时解决国债上限争执，防止美国国债违约，确保中国对美投资安全。

其实美国完全有能力用借新还旧的方式来解决美国国债本金兑付的问题，但是要处理好技术上、时间上的衔接，防止出现违约。目前来看，美国两党仍有较大可能在最后截止日前达成协议，类似的一幕在两年前曾经发生过。

从投资的角度说，政府债券依然是信誉度和流动性较好的品种，但在考虑收益性、安全性的同时也该注意资产组合的分散配置，这也是我们国家管理外汇储备的部门应该考虑的问题。（本文发表于2013年10月13日《文汇报》）