平衡好盈利和风险才能走出股市围城

张 崎

受热钱回流美国影响，近日亚太股市普遍大跌，周四是端午节后首个交易日，A股开盘即跳空低开并快速跳水，全天维持低位震荡，成交量有所放大。除文化板块指数略现强势外，其它板块均遭沦陷，建材、汽车、证券、有色、通讯板块跌幅居前。

上证指数创年内新低是对端午假期利空的集中宣泄，IPO即将开闸、经济数据不甚理想、周边市场持续调整。假期发生的多重利空最容易在节后形成放大效应，这在2008年熊市中体现的淋漓尽致。

真的有这么多利空么？其实并没有想象的那么可怕，市场的大幅下跌很大程度上是情绪的宣泄。中国的经济正处于转型过程中，GDP保持下降趋势并不意外，而周边市场的涨跌充其量只是影响投资者心理的一个因素。事实上，全球股市自2009年3月开始见底回升，至今牛市持续了四年多；而中国股市在2009年7月新股发行重启后见顶，以后几经起伏，目前仍在2000点附近徘徊。

端午期间新股发行体制改革方案终于浮出水面，这意味着IPO重启或进入倒计时。从新股发行征求意见稿看这次改革有一些亮点，主要体现在加强信息披露、加强中介机构的责任，无形中提高了企业上市的门槛。不过总体而言方案虽有进步，但还是局部的修补，最关键的对于审批制的发行制度没有涉及，在公平正义方面也有所欠缺。

经过20多年的发展，中国沪深交易所股票总市值合计超过4万亿美元，已经成为排名世界前列的资本市场。近几年来有超过800家公司发行上市，造就了逾1000位亿万富豪，融资总额不低于1万亿元，但是给二级市场投资者带来的回报却难以启齿。新股发行成为大股东圈钱和套现的工具，不能不说是一个悲哀。

当然，股市作为财富再分配的场所，从来就不是所有人的提款机。就中国股市的现状而言，重融资、轻投资，内幕交易、利益输送等问题始终存在，中小投资者生存环境不佳。去年的情况大概是六成的投资者亏损，两成持平，两成盈利；今年情况也没有多大改变，即便是单边上涨的2009年，半数以上的投资者还是没有获得正收益。总体而言，投资者还是很难改变“靠天吃饭”的尴尬。

大概20多年前， 钱锺书先生的小说《围城》被搬上荧屏，那个时候笔者年纪还不大，有些内容并不明白，但是对片头的话印象颇深——“围在城里的人想出去，城外的人想进来”，一句话道尽人间沧桑百态，也点破了人性的最大弱点。股市正是这样一个折射人性弱点的场所，在交易中间交织着的希望与失望、欢乐与痛苦、执着与动摇——这一切构成股市人生百态。追求盈利和控制风险，投资者真正做到这两点的平衡方能游刃有余。（本文发表于2013年6月16日《文汇报》）