B股市场问题最终必将得到解决

张 崎

刚刚过去的一年，对B股市场来说颇有波澜：从长安B、南玻B、鲁泰B等回购B股；到闽灿坤B“躺着中枪”因股价低于面值差点被退市，最终通过合股躲过一劫；再到中集集团B股成功转H股，万科B、丽珠B也相继停牌，或竞相效仿。一时间新闻不断，B股也从“死水一潭”成为吸引投资者眼球和实现资本市场改革的“试验田”。

事实上，2001年B股对境内自然人投资者开放至今已有十余年，当时很多投资者都预期AB股将会很快并轨，但望穿秋水依然遥遥无期。B股市场究竟是继续发展，抑或是彻底取消，管理层始终没个说法，让这个市场的定位非常尴尬。去年以来的这些创新和“被创新”，让投资者看到了一些希望。

虽然中集B转H方案完成颇为顺利，并开创国内资本市场先河，但从B股公司自身的业务实力、大股东的资金实力等方面考虑，该案例并不具备广泛的示范效应。B股转H股比较适合有国际业务背景、有外汇收入，并且股东多为境外投资者的B股企业。

B股企业的出路，应该是多元化的。去年7月初新版退市制度发布后，由闽灿坤B引发了B股市场退市大讨论，也同时掀起了B股公司寻找出路的一轮高潮。目前，沪深两市还有107家B股公司，业务基本都在国内、股东构成多为国内投资者，此类公司目前占到全部B股公司的七成以上，这类企业采取“增发A股，回购B股”或者直接B股转A股的途径也许更合适。很多市场人士认为，当前国内市场股价较低，解决B股历史问题已出现最佳时机。

笔者认为，B股市场作为历史遗留问题最终必将得到解决，从目前情况看，早解决比晚解决好，以合并方式解决比其他方式“横生枝节”好。在设计解决B股问题的方案时，不仅要求积极稳妥，更要有利于证券市场的发展，不仅要考虑B股股东的利益，而且应放在中国证券市场的总体布局、我国外汇管理体制改革的大背景下谋划。作为中国股市一项前所未有的系统性工程，在解决B股市场问题的过程中应该充分考虑到各种困难因素，兼顾各方利益，体现三公原则。

展望2013年，B股市场仍然面临各种投资机遇。从操作的角度讲，投资者宜尽可能选择那些盈利有增长空间、分红收益率较高、估值较低的品种，兼顾AB股差价因素，在合理的价格买入并中线持有。