估值方法的变化规律

同样一家企业，在不同的市场时期，投资大众给予的估值方法是不同的。具体来说，可以分为熊市估值法和牛市估值法。

熊市估值法。

一般来说，在熊市里，由于大众普遍投资热情不高，这时候，估值方法一般都比较保守，用得最多的是重置成本法和清算法。另外，股息收益率也是一个常用的估值方法。

重置成本法，表示重新再建一家同样的公司需要的成本，所以一般用的是PB指标。

清算法。简单的说就是按破产清算，看这家企业还值多少钱。在A股市场到目前为止，基本用不上，但美股和港股等是有使用的机会。

股息收益率法。就是按公司一年的分红收益率计，一般来说超过5%/年的，就是一个比较值得关注的标的；如果超过10%，那就是拾到宝了。如2008年年报中，姨太B股就达到了20%以上的分红收益率，这是相当惊人的。

小结：市场大众在熊市里，对估值方法是保守再保守。而真正的对企业的所谓价值投资，也主要在这个阶段产生。

牛市估值法。

与熊市估值方法相比，牛市里的估值方法最多，层出不穷。从比较估值法、净资产收益率法到市盈率、PEG成长估值、重组价值法，最后疯狂时可以归结为市梦率。

如2007年后期万科、招行都是70-80倍市盈率时，早就没有什么价值可言。

牛市就是一个骗局，投资者都是演员。这一场化妆舞会中，保守的投资者在晚上9、10点钟就开始离场；清醒的投资者会在午夜钟声响起之前离场；最可悲的是盲目的乐观者，认为舞会会一直举行下去，最终将马车变成了南瓜。

小结：牛市里随着指数的攀升，估值方法是越来越失去理性，最后达到疯狂，从而转变为否极泰来的下一个循环。

晚会进行到了哪一步？自己又属于什么样的投资者呢？在投资过程中，都不防扪心自问一下。