ST“摘帽”条件放宽助长投机

张崎

近期ST股出现剧烈波动。ST是英文Special Treatment 缩写，意即“特别处理”，1998年4月，沪深交易所宣布将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理，在公司简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。市场一般约定俗成，公司被实施特别处理，称为“戴帽”，公司取消特别处理，称为“摘帽”。

虽然几经更改，但实施特别处理的情况主要包括：连续两年亏损或每股净资产为负数；注册会计师对最近一个会计年度出具无法表示意见或否定意见的审计报告；经交易所或中国证监会认定为财务状况异常；因自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。

与一般公司每日10％的涨跌幅限制不同，ST股票的日涨跌幅限制为5％。近期上交所就风险警示股票交易实施细则征求意见，拟将风险警示股票的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。受此影响，ST股前期出现大面积跌停，可是没过半个月ST股又从倒霉蛋变成了幸运儿，有十多家ST股在短期内成功“摘帽”，不少股票摘帽前后涨幅超过30％。

ST股突击批量“摘帽”，主要原因在于交易所的“大赦”。之前的摘帽条款非常严格，规定最近一年经审计后的年报必需盈利、且扣除非经常性损益后也必需盈利，会计师事务所出具标准审计意见。现在“摘帽”条件放宽到近两年有一年盈利、净资产为正值、年主营收入1000万元以上即可。很多近期“摘帽”的公司都是靠变卖家当和政府补贴获得非经常性收益勉强盈利，有些去年还是亏损的，今年上半年继续亏损，显然如果下半年没有改善继续亏损，今年“摘帽”了明年还会“戴帽”。

交易所对ST股网开一面的做法又让笔者联想到之前的闽灿坤B，与诸多A股ST公司相比，公司此前五年持续盈利，资产负债情况尚好，截止到一季度末股东权益尚有4亿多元，货币资金有8亿多元。与A股那些连续多年亏损、净资产为负数的ST公司相比，闽灿坤B显然是不应该退市的，其面临退市窘境其实也是对ST制度和退市制度的拷问。我们推出ST和退市制度的目的是什么？是为了优胜劣汰，实现资源有效配置，督促企业更好地为股东创造价值。过去几年绝少有企业退市，大部分公司通过政府补贴、出售资产玩着“两年亏损、一年盈利”的把戏，规避退市惩罚。而像闽灿坤这样的公司，却因为有瑕疵的规则面临退市，真是一个天大的讽刺。

在“摘帽”股整体大涨的示范效应下，近期市场资金再度转向ST股，掀起了炒差风潮。笔者认为，股民不能“好了伤疤忘了痛”。这些股票虽然摘帽，但主业并没有多少改变，短期追高仍然存在较大风险，只有那些通过资产重组真正实现“浴火重生”的公司才经得起市场的考验。(本文发表于2012年8月26日《文汇报》)