新股路演乱象需根治

张 崎

最近参加了几次上市公司新股发行路演（Roadshow）活动，发现一些现象堪忧。

路演是国际上广泛采用的证券发行推广方式，承销商先选择一些可能销出股票的地点和可能的投资者，带领发行人逐个地点去召开会议，向投资者介绍发行人的情况，同时了解投资人的投资意向，承销商也可以通过互联网向投资者进行公司推介。承销商和发行人通过路演推介，可以促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的顺利发行。

一些财经公关公司在股票发行过程中往往承担了特殊角色，主要工作包括策划和安排公司路演、统筹安排和监控媒体、协助公司股票在交易所登记等。当下国内新股发行路演主要在京、沪、深三地举行，一般都安排在五星级酒店的宴会厅，组织者除了安排投资人和筹资人见面交流，还对参加活动者招待膳食、发放礼品。由于招待膳食精美、礼品价值不菲，不少职业“会虫”混迹其中，他们往往冒充机构投资者或券商研究员，整天骗吃骗喝；更有不少“黄牛”混迹其中，收购礼品后倒卖。

周四某家西部光伏企业在上海路演，笔者和某机构投资者到场稍迟即受到相关人员百般刁难，他们质疑一位从业十多年的分析师是否懂得什么叫“IPO”，并撕毁名片、抢夺资料，差点引发肢体冲突，变成“会闹”。如果说此举是为防范“会虫”混入，笔者可能当时心有不快，最终仍会拍手叫好，但亲见路演结束近百人蜂拥而出索取礼品，然后在餐厅大吃大喝，黄牛当场现金交易，财经公关人员对此却熟视无睹。笔者不禁怀疑，这里面莫非有啥潜规则？后来查了资料，网上对这家财经公关公司负面评价不少。

“会虫”的存在影响了正常的新股路演秩序，为何财经公关公司不以为然呢？原来路演活动如果有很多人参加，“人气”高涨，上市公司往往会感到“有面子”，而财经公关公司在五星级酒店组织活动、安排膳食和发放礼品，也可以更多索要业务费用。

据了解，“会虫”现象存在已有较长时间，但现场混吃喝者只是小会虫，而那些自诩能提供上市路演“万全之策”的财经公关公司，又何尝不是大会虫呢？近年来看绝大多数企业发行股票都由这些公司来组织策划，排场也越搞越大，花费也越来越高。据媒体报道，公关费用通常在三、四百万元以上，一年组织几十家公司路演，即可轻松获得上亿元的收入。这些费用由上市公司给付，但最终“羊毛出在羊身上”，真正的“埋单人”其实是投资者。

笔者认为路演活动还是应该本着节俭原则，不宜铺张浪费，可参考上市公司股东大会原则，不提供膳食和发放礼品，这样可以杜绝“会虫”，保证真正的投资者参加，获得相关信息，权衡是否进行投资。而上市公司减少了费用支出，相应就增加利润，对投资者也是有益的。（本文发表于2012年3月25日《文汇报》）