基金定投有助于熨平市场波动的风险

张 崎

截止到 3月31日，基金2010年度报告已经披露完毕，据统计，60家基金公司旗下的729只基金(分级基金分开计算)去年利润合计50.8亿元。在上证综指全年下跌逾14％的情况下，能够获得正收益也算差强人意。但是，与当年基金公司收取的302.19亿元管理费相比，这份业绩报告就显得比较糟糕了。与2009年相比，基金管理费增长了16.67亿元，但2009年基金利润高达9102.5亿元。

基金管理费通常是按照基金管理资产的一定比例提取，目前股票型基金提取比例一般在1.5％左右；ETF基金低一些，有的在1％以下；债券型基金管理费普遍在0.5％左右；货币型基金管理费更低。管理费收取模式决定了基金规模越大收入越多，这样基金公司往往对营销非常重视，有时候在不恰当的时机也会大力推介基金。

比如2007年四季度，指数高达6000点时还有很多基金公司在积极推介，并过度强调既往经营业绩。这里面也要提一下中介机构，因为发行手续费大多会通过某种形式返给他们，包括银行和券商在内的中介机构也会积极推介客户买入基金。媒体有时候也起到了推波助澜的作用，笔者清楚地记得当时最著名的一些评论，如“中国股市黄金十年”；“你可以跑不赢刘翔，但一定要跑赢CPI”等等。

缺乏独立的判断能力的投资者往往被基金过去美丽的业绩光环所迷惑，或者因为身边的亲戚朋友投资基金赚了大钱而心动不已。当他们把自己安身养命的积蓄放心地托付给基金管理人的时候，又何尝想到之后会横遭损失呢？

据笔者观察，虽然在熊市周期基金会损失惨重，甚至亏蚀了此前多年的盈利，但在一个相对长的周期里，多数基金能够跑赢指数。“股神”巴菲特也认为，对于大多数没有时间对个股进行充分研究的散户投资者而言，基金才是投资股市的最佳渠道。“如果你坚持不断地买进，我们的确无法保证你的买进行为都是发生在市场的底部，但是我们至少可以保证这些买进行为同样不是都发生在市场的顶部。”

事实上，不同的投资者适合不同的投资品种。目前主要的基金按其投资类别分为股票型、债券型、平衡型、货币型以及指数型基金，投资者可根据自身风险偏好及对市场的判断配置不同类别的品种。一般而言，抗风险能力较低的投资者可以多配置一些债券型和货币型的基金，抗风险能力适中的投资者可以适当投资平衡型和指数型基金，而风险承受能力较强的投资者不妨多配置些股票型基金。

上面所说的都是在银行和证券公司申购赎回的开放式基金，还有一些在交易所上市的品种。比如封闭式基金过去5年涨幅普遍超过5倍；再如盯住一些成分指数（如上证50指数）的ETF基金，具有交易和运作费用低廉、投资方便的优势，比较适合投资者逐月定投买入并中线持有，这有助于熨平市场波动的风险，并获得长期稳定的回报。当然，笔者更希望基金提取管理费的模式与经营绩效挂起钩来，这样有助于其为持有人更好地谋取利益。(本文发表于2011年4月3日《文汇报》)